中國證券報記者了解到，當前許多公募基金經(jīng)理對投資定增市場失去了信心，一些原本主打定增的基金產(chǎn)品，最終改變了投資策略。不到一年的光景，定增基金從被市場爭搶的“香餑餑”變成了大家眼中的“雞肋”。市場人士分析，未來定增市場的增量規(guī)模將明顯減少，而市場中的存量定增基金或許會逐漸被邊緣化。
公募基金“打退堂鼓”
定增市場規(guī)模近兩年大幅攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年A股定增市場實際融資規(guī)模超過1.6萬億元。參與定增“躺著賺錢”讓各路資金趨之若鶩，定增基金發(fā)行也“水漲船高”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年共成立30只定增主題基金，去年年末時規(guī)模為438.25億元；2017年則有11只定增基金成立，還有4只相關主題基金正在發(fā)行期。定增基金的井噴和近兩年異常火爆的定增市場不無關系，而定增公募基金的出現(xiàn)給原本有一年到三年固定鎖定期的定增投資增添了一定的流動性。
不過，從去年下半年至今，公募機構開始注意到定增市場的折價在不斷收窄，甚至有定增項目出現(xiàn)溢價發(fā)行。據(jù)華鑫證券統(tǒng)計，近兩周共計5宗競價項目出現(xiàn)溢價發(fā)行，其中豫能控股(001896,股吧)溢價率15.82%，為近兩周定增發(fā)行溢價率最高。這也使得不少原本也想“玩轉”定增游戲的公募機構開始打“退堂鼓”。
一位基金經(jīng)理向記者詳述了一只定增主題產(chǎn)品的設計過程。據(jù)悉，去年上半年，該基金經(jīng)理所屬公司計劃發(fā)行一只定增產(chǎn)品，到去年中期和下半年時，產(chǎn)品設計團隊發(fā)現(xiàn)定增市場出現(xiàn)了一個很重要的問題：即定增的折價率變得非常低，“從百分之十幾變到只有幾個點，甚至有的還溢價發(fā)行。沒有折價率了，沒有一點"護城河"，就只能聽天由命。”他說。
該基金經(jīng)理表示，在發(fā)現(xiàn)定增項目折價率變低之后，他們便打了“退堂鼓”，認為定增投資沒辦法再做了。受此影響，這只產(chǎn)品最終發(fā)行時，投資策略完全發(fā)生了變化。他說，最早開發(fā)出來一個“一級半+二級聯(lián)動”策略，一級半如果定增價格不是特別好，可以在發(fā)之前或發(fā)之后在二級市場參與。但記者了解到，根據(jù)監(jiān)管部門相關要求，定增基金如果想?yún)⑴c二級市場投資，便不能以“定增”兩字來標榜這只產(chǎn)品。他說：“所以我們產(chǎn)品是沒有"定增"字樣的。”
“最開始我們在定增主題里先買了一部分底倉，找了一些低波動的醫(yī)藥、旅游、消費等估值合理的股票做底倉打新。當我有一定的安全墊之后再來加新能源汽車、半導體，加上這些彈性的東西來投資，其實目標很簡單。”該基金經(jīng)理透露，這只產(chǎn)品最后的投資策略從定增轉為打新，僅僅在二級市場投資定增主題股票，即以往發(fā)過定增預案、做過定增的個股，大概有兩千多只股票符合這個范圍。在保證了安全墊之后，再投資一些彈性的個股。
今年2月，監(jiān)管層發(fā)布再融資新規(guī)，對發(fā)行價格、發(fā)行規(guī)模和發(fā)行節(jié)奏上均提出明確要求之后，定增的投資收益的不確定性增加，更使得定增項目成為了“雞肋”一般的投資品種。除了上述的案例，記者了解到，臨時改變投資策略的產(chǎn)品不止這一只產(chǎn)品。而對于存量的定增基金而言，一些基金經(jīng)理在參與定增項目到期之前，拿出剩余的資金來轉投其他投資品種。
曾經(jīng)火爆的定增市場今年迎來變局。多家上市公司定增項目遇冷，而A股市場從4月初進入調整以來，定增破發(fā)現(xiàn)象發(fā)生案例激增，這也使去年狂飆突進的定增公募基金在2017年多半出現(xiàn)了負收益。