加倉藍籌跡象明顯
招商證券(600999,股吧)統計顯示，2017年第一季度公募基金加倉的主要二級行業是家電、飲料、家用輕工食品、電子制造元件等偏消費類行業，減倉的主要是依賴并購且估值較高TMT細分行業。此外，景氣度下降的化工、禽畜養殖、汽車等行業也被基金小幅減倉。其中，計算機應用、通信設備合計減倉幅度超過2%，此前“受寵”的互聯網傳媒行業也在減持名單之列。
放到更長的時間軸看，公募基金由高估值中小盤股調倉至藍籌股的動向更加明顯。2015年第四季度至今，公募基金持續建倉計算機行業，倉位占比由15%下降至目前的5%左右。同期，傳媒行業、通信行業倉位降至3%、2%。加倉的行業主要分布在銀行、交通運輸、有色金屬、食品飲料。其中，食品飲料和建筑裝飾分別加倉至總倉位的6%和4%。
分具體公司看，對比2015年年報，基金持股比例增長超過10%的僅有48家公司，持股比例下降超過10%的則有80家公司。其中，東方通(300379,股吧)、三聯虹普(300384,股吧)、鼎捷軟件(300378,股吧)、邁克生物(300463,股吧)以及富春股份等“公募舊愛”的創業板公司成為過去1年主要的減持對象。
在普通股票型基金2016年持股市值前十大股票中，僅有信維通信(300136,股吧)一只創業板股票，其余的混合偏股型基金、平衡混合型基金等類型權益類產品前十大重倉股中均未出現創業板股票。
從增持角度看，2016年年報顯示，各類型公募基金總持倉市值最高的公司為貴州茅臺(600519,股吧)、格力電器(000651,股吧)和美的集團，市值分別為86億多元、75億多元、59億多元。在主動型基金持有股票占流通市值最高的前三大股票分別為耐威科技(300456,股吧)、歌利思和精測電子，占比分別為44.56%、30.92%、30.27%。
“2017年第一季度基金的調倉動向，反映出理性的投資者尤其是機構投資者更看重上市公司中長期業績，A股已經進入"業績為王"、價值投資時代。從國內的大類資產配置方面看，機構投資者更加偏愛A股的藍籌股、白馬股。對于目前估值偏高、概念炒作味道濃重的中小盤股，短期看很難出現2015年上半年那樣的系統性機會，市場風格已經悄然轉向藍籌和價值投資。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍說。
投資風格回歸穩健
從2012年之前的大盤藍籌股優先配置，到2013年至2015年上半年間瘋狂追逐創業板的成長股，再到2015年下半年逐漸回歸低估值藍籌股，公募基金的風格轉換有何深意？
“風格轉換既是市場風險偏好的變化，又是擇股和擇時策略的反饋，也是對新股和次新股供給加大背景下，高估值成長股大幅回調的考量。”華商研究精選混合型基金擬任基金經理蔡建軍認為，決定股價的三大因素分別為流動性、企業盈利情況以及市場風險偏好。當前市場狀況類似于2012年，系統性風險正在加速釋放。從趨勢來講，今年A股基本是“穩中求進”，大消費概念股、價值型成長股、低估值藍籌股等三類股票具備較強配置價值，尤其是在市場風險偏好較低背景下，以創業板為代表的部分成長股出現大幅調整，重新審視這些成長股的估值和成長的匹配度，是未來擇股的核心要素之一。隨著存量流動性資產配置壓力加大，低估值藍籌股配置需求重新提升。
Wind資訊統計顯示，截至目前，市場上正在發行的開放式基金約180只，除去10余只貨幣基金、60余只債券基金之外，剩余的約100只權益類基金中，僅有61只基金是采取靈活配置策略的混合型基金，其中有相當一部分是醫藥主題基金、滬港深主題基金、量化基金等，真正稱得上價值投資風格的藍籌基金并不多。
上海證券基金評價研究中心分析師劉亦千認為，2017年以來A股偏藍籌、偏周期的投資風格還在延續，市場對藍籌的堅守使得大盤藍籌基金的短期業績十分搶眼。考慮到后市A股藍籌股在國內、國外資產縱向比較中具備估值優勢，結合歷史上藍籌股在溫和通脹的經濟環境中表現，大盤藍籌基金目前仍具備配置價值。
“選擇大盤藍籌基金注意三方面，一是投資風格必須連續，近3年沒有出現風格漂移的情況；二是行業選擇兼顧新舊經濟，重倉基建、制造業、消費行業的藍籌基金可重點關注；三是基金規模適中，長期看中等規模的基金在行業配置靈活程度、倉位控制變化程度、現金使用效率等方面相對較高；四是要求基金中長期業績穩健，收益風險交換效率高。”劉亦千說。（經濟日報·中國經濟網記者 周 琳）