對(duì)于后市，部分公募基金從中報(bào)預(yù)告中尋找投資的蛛絲馬跡，其中，行業(yè)格局的變化引起了他們的注意，堅(jiān)定后市持有績(jī)優(yōu)價(jià)值股的信心。
龍頭企業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”
上半年，在中小創(chuàng)持續(xù)低迷的同時(shí)，部分白馬股創(chuàng)出2015年股災(zāi)以來的新高，而主力機(jī)構(gòu)資金“抱團(tuán)取暖”的觀點(diǎn)則將這種行情推向極致。不過，從中報(bào)預(yù)告情況來看，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為，這并不是簡(jiǎn)單的“抱團(tuán)取暖”，本質(zhì)上是盈利與估值雙提升的“戴維斯雙擊”過程，大部分龍頭白馬中報(bào)及三季報(bào)，盈利依然有超預(yù)期可能。
廣發(fā)基金經(jīng)理邱璟旻以空調(diào)行業(yè)為例介紹，已經(jīng)公布的今年前5個(gè)月空調(diào)行業(yè)的銷售數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)空調(diào)的銷售增長(zhǎng)是40%，龍頭企業(yè)增長(zhǎng)基本都在50%以上，所以家電在上半年整體表現(xiàn)很好，但并不是所有的企業(yè)都很好，個(gè)別中小企業(yè)還是下滑的。這是因?yàn)樾袠I(yè)格局發(fā)生了變化，龍頭企業(yè)依靠規(guī)模、品牌、渠道等各種優(yōu)勢(shì)全面擠壓小品牌的生存空間。在白酒行業(yè)也是如此，高端品牌和非高端品牌的界限越來越明顯，龍頭企業(yè)通過各種優(yōu)勢(shì)在消費(fèi)者心中產(chǎn)生強(qiáng)大的品牌定位，而銷售最終將反映到股價(jià)上。
2016年以來市場(chǎng)投資風(fēng)格正在逐步改變，過去題材炒作、殼資源炒作的熱度有相當(dāng)程度的下降，更加注重業(yè)績(jī)的確定性、估值和業(yè)績(jī)的匹配度，市場(chǎng)正進(jìn)一步向價(jià)值投資回歸，過去一年來，A股市場(chǎng)很多具備價(jià)值創(chuàng)造能力的公司已經(jīng)明顯跑贏大盤。市場(chǎng)紛紛轉(zhuǎn)向績(jī)優(yōu)價(jià)值股，也有部分原因來自于A股納入MSCI指數(shù)，基金經(jīng)理認(rèn)為這有助于A股市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能的進(jìn)一步提升。
市場(chǎng)難現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)
今年上半年，上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指走出截然相反的走勢(shì)，大部分中小市值的公司股價(jià)都已經(jīng)歷相當(dāng)大的跌幅，然而，這并不足以改變基金經(jīng)理當(dāng)前的選股策略。雖然從估值上看，經(jīng)歷了為期兩年的調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板與滬深300的估值比值也已經(jīng)回到2012年的水平，但基金經(jīng)理認(rèn)為，市場(chǎng)可能并不會(huì)像歷史一樣重新走向另一種兩極分化。
“2017年下半年乃至明年，決定市場(chǎng)的趨勢(shì)性因素與過去幾年相比發(fā)生了根本性變化。 ”廣發(fā)行業(yè)基金經(jīng)理劉格菘表示，一方面國(guó)內(nèi)金融去杠桿道路漫長(zhǎng)；另一方面以美國(guó)為主的全球央行退出QE(量化寬松政策)，資產(chǎn)負(fù)債表縮表；這兩點(diǎn)決定了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率難降。與此同時(shí)，監(jiān)管政策環(huán)境發(fā)生了趨勢(shì)性的變化，立足企業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)進(jìn)行價(jià)值投資，逐漸成為A股新常態(tài)。
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