A股價值風格主線或持續
博時基金魏鳳春
回顧上周，美日股市小幅震蕩，德法股市因歐元走強而小幅下跌，恒指與恒生國企指分化，前者小幅上漲，而后者略有下跌。大宗商品方面，原油上漲，基本金屬跟隨上漲，國內黑色產業繼續上漲，但波動有所加大。
展望未來，海外市場重點關注美聯儲9月大概率縮表事件。美聯儲7月議息會議雖維持利率水平不變，但宣布“相對快（relatively soon）”地啟動縮表。美國二季度GDP增速回升。而海外的另一條主線，特朗普預期因醫改再次挫敗壓到了極低的位置，此時預期容易扭轉。
回到國內市場，近期的創業板反彈略顯倉促，板塊人氣主要由證金持倉個股帶動，既沒有全面擴散，短期也沒有表現出持續性。另一方面，由白酒引領的“白馬”行情繼續發揮余熱，擠兌了價值重估行情的資金，對周期與金融地產齊頭并進的格局有所影響。展望后市，創業板的反彈或可能引發行情的進一步分散，部分周期乃至消費白馬的估值風險也在上升，市場機會可能仍在結構?？傮w上，建議配置偏向防守，以貨幣、中短久期債券的高比例配置獲取穩健收益，以估值匹配成長的個股配置獲取階段性增厚收益。
A股方面，經濟景氣對主要股指有較強支撐，市場調整空間不大。結構上，價值風格主線或持續，但部分周期與消費的估值風險有所上升，成長風格在急劇反彈之后或會明顯分化，個股的機會仍大于指數。
港股方面，在中國經濟增長超預期、人民幣匯率趨穩以及自身估值等因素綜合作用下，港股跟隨A股藍籌股指的表現，短期仍可能維持強勢。
下半年A股總體謹慎 看好價值成長股
交銀施羅德基金 王崇
隨著供給側改革和產業轉型升級的持續推進，2017 年上半年，國內經濟總體保持平穩，工業企業，特別是傳統制造業利潤有所回升。然而，上半年政策紅利基本釋放，經濟復蘇基本證偽；在下半年，基于匯率、房價、通脹的約束，以及中性略偏緊的貨幣政策，配合去杠桿、調結構、抑制資產泡沫，宏觀經濟逐季回落的概率較大。
資產配置方面，隨著房地產調控的深化、利率的逐步上行以及銀行表外資產的清理，資產荒逐步轉變到負債荒，“現金為王”的論調再次成為市場主流。各類資產價格表現為：國債和理財產品收益率持續反彈、債券類產品進入震蕩熊市、股權類資產相對于其他資產收益資產吸引力有所上升。對于A股市場，下半年總體風格依舊偏謹慎。從美林時鐘來看，經濟見頂逐季回落，流動性中性偏緊，權益類資產大概率走小熊市。目前市場處于盈利回升、流動性收縮的下半場，盈利回落的壓力開始顯現、而流動性環境預計持續中性偏緊，在這樣的不確定環境下，建議配置價值成長股，以及近期的類現金低估值高分紅股票。
關注中期業績、貨幣政策
匯豐晉信丘棟榮
近期市場整體變化不大，風險有所釋放，對基本面風險、利率水平的擔心也有所緩和。目前關注重點在于中期業績、貨幣政策和利率。當前為中期業績披露期，創業板增速下滑。截至7月27日，A股擬披露半年報的上市公司約3287家，已有約2419家披露業績預告，約59家披露半年報。當前多數企業業績為預增或增長。而從目前創業板上市公司中報業績預告看，今年上半年業績增速較去年、今年一季度都有下滑。并購并表是造成創業板業績下滑的主要原因之一。最近關注上市公司的中期業績，重點是自下而上的個股研究。三季度業績再超預期空間可能變小。另外，三季度可能更關注貨幣政策和利率問題，其不確定性強，很難預判，可能對股票與債券價格的波動影響較大。對新股發行速度的加快，這是正常的市場狀況，未來將會是常態。這不會導致指數下跌太多，原因在于受到較大影響的是一些過去高估嚴重的公司，而它們不是市場主流。新股發行反而有助于建立價值投資主流的市場環境。
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