5月中旬以來(lái)，以鋼鐵、煤炭、有色等為代表的強(qiáng)周期行業(yè)股票，開始接力白酒家電等白馬藍(lán)籌股，持續(xù)走強(qiáng)。不過，這種強(qiáng)勁勢(shì)頭在上周五戛然而止，相關(guān)板塊遭遇強(qiáng)勢(shì)調(diào)整。對(duì)于周期股行情未來(lái)能否繼續(xù)，多家公私募基金整體偏謹(jǐn)慎。

　　周期股缺乏需求驅(qū)動(dòng)

　　北京一位中型基金公司投資總監(jiān)表示，這輪周期股上漲的邏輯在于：一是供給側(cè)改革的效果正在顯現(xiàn)，部分企業(yè)被淘汰，低迷多年的煤炭、有色、鋼鐵等周期企業(yè)隨著原材料價(jià)格的上漲，中報(bào)業(yè)績(jī)不錯(cuò)；二是部分企業(yè)從產(chǎn)量、產(chǎn)能上超預(yù)期放大，存在一定的結(jié)構(gòu)性行情；三是在業(yè)績(jī)支撐下，低迷多年的周期股帶動(dòng)市場(chǎng)人氣集聚。

　　但該投資總監(jiān)認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)熱點(diǎn)的追逐讓周期股股價(jià)短期達(dá)到高位，但身處高點(diǎn)的周期股也引發(fā)了較大的市場(chǎng)分歧，如果沒有需求驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)這種上漲很難持續(xù)。

　　北京一位大型公募績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理表示，去年至今，周期股已有三波上漲行情，這三波行情從供給側(cè)政策催化的邏輯、演變到原材料價(jià)格上漲的邏輯，再演變到現(xiàn)在業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的邏輯。

　　該基金經(jīng)理認(rèn)為，在周期股中相對(duì)看好電解鋁板塊，這部分符合原材料價(jià)格上漲和股價(jià)右側(cè)交易模型，比較適合參與。

　　不過，該基金經(jīng)理也坦言，要警惕的是，市場(chǎng)需求并沒有有效放大，本輪周期股行情已有不小的漲幅，預(yù)計(jì)可持續(xù)時(shí)間不會(huì)太久，若達(dá)到階段性收益目標(biāo)就不會(huì)再參與。

　　此外，該基金經(jīng)理分析，周期股存在自身的供求關(guān)系，現(xiàn)在市場(chǎng)需求沒有明顯增長(zhǎng)，但股價(jià)和估值很多都攀上高位，目前危險(xiǎn)大于機(jī)遇。

　　周期股四季度或有機(jī)會(huì)

　　在北京某中型基金公司基金經(jīng)理看來(lái)，本輪周期股上漲的核心邏輯在于供給收縮，稀土、鋼鐵、電解鋁這類周期股行情仍具有可持續(xù)性。

　　比如稀土，在供給方面，今年打黑力度和可操作性強(qiáng)于往年，行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)比較謹(jǐn)慎，同時(shí)，下游電機(jī)以及新能源等領(lǐng)域需求均較為旺盛，再加上國(guó)儲(chǔ)持續(xù)收儲(chǔ)，因此，稀土價(jià)格的上漲可以持續(xù)。同樣，因?yàn)楣┙o收縮和下游需求穩(wěn)定，鋼材價(jià)格今年上半年也持續(xù)上漲，鋼企利潤(rùn)維持在歷史較高水平，預(yù)計(jì)進(jìn)入冬季環(huán)保限產(chǎn)后，可能會(huì)階段性出現(xiàn)供需缺口。此外，今年電解鋁將維持供需平衡的格局，僅從四季度看將會(huì)存在供給缺口，因此，預(yù)計(jì)今年四季度電解鋁價(jià)格仍會(huì)延續(xù)上漲。

　　不過，該基金經(jīng)理表示，近期對(duì)于所管理基金的整體倉(cāng)位，以及周期類股票持倉(cāng)進(jìn)行了小幅減倉(cāng)，一方面是因?yàn)橄嚓P(guān)股票短期漲幅較大較快，而基本面變化相對(duì)略慢，中間必然出現(xiàn)預(yù)期波動(dòng)帶來(lái)的股價(jià)波動(dòng)，另一方面，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于三季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期較高，但實(shí)際情況可能低于市場(chǎng)預(yù)期，同樣可能出現(xiàn)預(yù)期波動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)整體波動(dòng)。

　　“但隨著市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)整體向下修正，我們認(rèn)為，四季度周期股仍存在一次向上的機(jī)會(huì)。”

　　某私募基金總經(jīng)理表示，如果市場(chǎng)關(guān)于周期股的結(jié)構(gòu)性行情機(jī)會(huì)仍存在，可在控制倉(cāng)位的前提下，適當(dāng)對(duì)一些主流熱點(diǎn)個(gè)股進(jìn)行阻擊，適當(dāng)對(duì)一些題材概念股進(jìn)行短線操作。此外，該總經(jīng)理表示，創(chuàng)業(yè)板的個(gè)股機(jī)會(huì)逐漸增多，可把部分市場(chǎng)目光轉(zhuǎn)移到創(chuàng)業(yè)板。

　　另一家私募基金經(jīng)理表示，近期受益于政策面供給收縮，需求面擴(kuò)大等因素，短期繼續(xù)看多資源股，但對(duì)于部分前期漲幅已大的品種需要謹(jǐn)慎追高。從走勢(shì)看，本輪市場(chǎng)的節(jié)奏主要掌握在大金融、周期股之間輪番表現(xiàn)，而漲價(jià)因素驅(qū)動(dòng)個(gè)股仍有機(jī)會(huì)，結(jié)構(gòu)性行情以個(gè)股為主。建議關(guān)注有色稀土、鋁等板塊的參與機(jī)會(huì)。

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