財(cái)經(jīng)365訊，周一美股市場(chǎng)一片狼藉，周二恐懼蔓延至亞太股市，高盛表示，當(dāng)市場(chǎng)的廣泛下跌行情形成下降趨勢(shì)時(shí)，CTA量化基金將隨行就市，這種策略追逐短期趨勢(shì)，波動(dòng)性是獲利來(lái)源，在寬幅震蕩行情中如魚(yú)得水。

每當(dāng)人們談到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)總要提起一句話，“不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”，這句話用在生活中，就是講孤注一擲往往是不理智的。如果用在投資中，就是指投資要分散，將個(gè)人或家庭的資產(chǎn)合理地配置在不同的資產(chǎn)類中。對(duì)于目前中國(guó)家庭持有的資產(chǎn)類別，通常占最大比重的是房產(chǎn)，其次就是股票、債券、現(xiàn)金這些投資者很熟悉的傳統(tǒng)基礎(chǔ)資產(chǎn)，而農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源等商品資產(chǎn)往往只是局限在專業(yè)投資者的投資領(lǐng)域中，在國(guó)內(nèi)投資者中并不被熟知。其實(shí)在歐美，對(duì)于普通投資者而言，商品也是重要資產(chǎn)類別。

說(shuō)到商品投資，聯(lián)系最直接的就是期貨市場(chǎng)。對(duì)于普通投資者而言期貨市場(chǎng)是神秘的，因?yàn)槠谪浗灰状嬖诟軛U，中國(guó)金融當(dāng)局在發(fā)展國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)初期是審慎的，隨著國(guó)內(nèi)CTA產(chǎn)品近些年的長(zhǎng)足發(fā)展，非專業(yè)的個(gè)人投資者也可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)CTA產(chǎn)品間接的進(jìn)入期貨或期權(quán)市場(chǎng)，并在可控的風(fēng)險(xiǎn)下享受投資收益。CTA全稱為Commodity Trading Advisor，中文直譯為商品交易顧問(wèn)，是通過(guò)給客戶提供期權(quán)、期貨方面的交易建議或者直接通過(guò)受管理的期貨賬戶參與實(shí)際交易來(lái)獲得收益的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。在海外成熟的金融市場(chǎng)，商品交易顧問(wèn)既可以向投資者提供多種投資產(chǎn)品的買(mǎi)賣(mài)建議和研究報(bào)告，還可以直接代理客戶在商品期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行投資交易。但是對(duì)于普通投資者而言，CTA通常是CTA基金的代稱，也稱管理期貨基金，主要是以基本面和技術(shù)分析為基礎(chǔ)，再加入數(shù)量模型，把數(shù)據(jù)導(dǎo)入數(shù)量模型通過(guò)運(yùn)算產(chǎn)生的買(mǎi)賣(mài)信號(hào)進(jìn)行投資交易。其專業(yè)性體現(xiàn)在交易模型以及計(jì)算機(jī)程序?qū)灰椎闹匾浴Ｔ谝欢ń灰啄Ｐ突A(chǔ)上建立的程序化交易，程序化交易的廣泛運(yùn)用除了加快投資的時(shí)間效率，同時(shí)能夠也創(chuàng)造出額外收益，所以程序化交易天然與CTA聯(lián)系并結(jié)合發(fā)展。

傳統(tǒng)上CTA基金的投資品種被認(rèn)為只局限于商品期貨，但隨著21世紀(jì)之后全球衍生品市場(chǎng)的飛速發(fā)展，CTA基金逐步把其投資領(lǐng)域擴(kuò)展到了利率期貨、股指期貨、外匯期貨以及商品期權(quán)等幾乎所有的期貨期權(quán)品種。所以CTA基金的中文名稱中雖有“商品”，但投資標(biāo)的早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越商品的范疇。除了傳統(tǒng)商品期貨，股指期貨、外匯期貨、利率期貨都是CTA投資組合中常見(jiàn)的品種。

因?yàn)橹袊?guó)加入世界貿(mào)易組織后大大加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)全球的趨勢(shì)，制造業(yè)資本密集布局中國(guó)，從而加大了商品原材料的全球流通，進(jìn)一步帶動(dòng)了期貨等衍生品市場(chǎng)的活躍交易。CTA基金的投資渠道、對(duì)象和范圍變的更加多元化，CTA基金可以在全球幾十個(gè)金融市場(chǎng)，上千個(gè)品種中進(jìn)行交易，尋求獲利機(jī)會(huì)。CTA基金管理規(guī)模的增加進(jìn)一步促進(jìn)了交易金額和參與人數(shù)的增多和流動(dòng)性的增強(qiáng)，也給CTA基金的良性運(yùn)作創(chuàng)造了非常好的市場(chǎng)條件。

圖1：全球CTA基金和對(duì)沖基金管理規(guī)模

縱觀國(guó)際金融市場(chǎng)的CTA基金管理規(guī)模，自2001年以后呈現(xiàn)明顯的上漲趨勢(shì)，主要因?yàn)橐灾袊?guó)為首的新興經(jīng)濟(jì)體持續(xù)展現(xiàn)增長(zhǎng)潛力，帶動(dòng)全球商品市場(chǎng)交易活躍總量增加。而且CTA基金具有防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，如圖1所示，2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)引發(fā)全球金融市場(chǎng)進(jìn)入熊市，對(duì)沖基金由于股票和債券在投資組合中權(quán)重較大，管理規(guī)模一度下行，而CTA基金并未受影響，并且管理規(guī)模的擴(kuò)張速度快于對(duì)沖基金。所以無(wú)論對(duì)于機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者，在其投資組合中加入CTA基金是更為穩(wěn)健的投資風(fēng)格。