盡管今年以來美股屢創歷史新高，但據美國證券交易委員會(SEC)15日公布的華爾街對沖基金一季度美股持倉報告顯示，不少對沖基金遭遇投資踩雷。
比如Third Point創始人Dan Loeb今年第一季度拋售股價“跌”創新高的蘋果公司股票，轉而大手筆買入“閱后即焚”照片分享應用Snapchat母公司Snap的股票，后者雖頂著今年以來美股市場最大IPO的光環，卻在二季度因業績不如預期，股價一度暴跌25%。
多家對沖基金在美國波多黎各市政債遭遇新的沖擊。2017年5月3日，波多黎各向美國法院申請破產保護，初步估計涉及債務730億美元，華爾街各大共同基金在這上面的損失高達54億美元，包括富蘭克林鄧普頓基金、奧本海默基金、先鋒基金、高盛資管等。
其中，奧本海默的損失額達21億美元，富蘭克林鄧普頓基金損失16億美元，先鋒基金和高盛資管分別虧1億到2億美元不等。
華爾街對沖基金頻頻“踩雷”，也給投資美股的國內私募基金帶來不小沖擊。
“現在策略肯定沒有3月底那么激進。”國內一家專注投資美股的私募基金負責人告訴21世紀經濟報道記者，目前他們已將美股持倉比重從一季度末的80%降至60%左右。
“從去年底市場就開始傳聞美股估值偏高，但從華爾街對沖基金一季度調倉策略觀察，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司與保爾森基金也在對美股調倉做布局，比如更多投資于有業績支撐的公司與黃金頭寸。”Shinkin資產管理高級基金經理Jun Kato向21世紀經濟報道記者坦言。
Snap投資劫
“盡管Snap是今年以來美股市場最熱門的科技企業上市案例，但它的上市過程充滿爭議。”Jun Kato告訴記者，Snap的高估值、缺乏盈利能力以及用戶數量增長緩慢，一直被資本市場詬病。
不過，在3月1日IPO期間，仍受到眾多對沖基金的青睞。
據SEC最新文件顯示，截至三月底，Fidelity持有3320萬股Snap股票，為第五大股東；Coatue Management持有2100萬股，為第六大股東；Jennison持有529萬股；高盛持有110萬股；新加坡淡馬錫持有30萬股；索羅斯基金持有170萬股。
Third Point創始人Dan Loeb甚至不惜拋售蘋果公司股票，也要搶購Snap公司。
但上周Snap遞交的一季度財報，卻讓資本紛紛用腳投票。
財報顯示，Snap一季度營收1.496億美元，盡管同比大漲286%，但仍低于市場預期的1.59億美元。加之一季度Snap凈虧損22.1億美元(合每股虧損2.31美元)，也低于預期，導致股價一度大跌25%，逼近17美元的發行價。
“按照美國科技上市企業的慣例，市場預期Snap跌破發行價是遲早的事情，問題在于它能否東山再起。”Jun Kato分析，目前最大的問題是Snap估值明顯偏高。當前Snap市值對應未來12個月預期營收的市銷率為44倍，對比之下，Facebook為14倍，而Alphabet只有7倍。
“據我所知，不少對沖基金已做好打持久戰的準備，計劃先持有1-2年，先看看Snap營收狀況能否超過市場預期，再決定是否止損離場。”他表示。
相比而言，伯克希爾哈撒韋公司、保爾森基金一季度調倉策略相對穩健。
比如伯克希爾哈撒韋公司一季度的最大投資手筆，就是大幅增持蘋果公司股票至1.294億股，較去年四季度5740萬股持倉大幅增加。按過去三個月蘋果公司股價上漲17%計算，此項投資收獲約16億美元回報。
保爾森基金則在一度將SPDR黃金信托持倉維持在436萬股水準。一季度全球金價上漲約10%，截至3月底，這部分持倉對應的市場估值約5.176億美元，高于去年四季度末的4.779億美元。
不過，巴菲特也有“看走眼”的時刻。
一季度，巴菲特基本維持航空股原先的投資比重，但今年前3個月美聯航股價下跌9.4%，西南航空漲7.9%，聯合大陸航空跌3.1%，達美航空跌6.6%，這部分投資處于浮虧階段。
國內私募基金謹慎減倉
某投資美股的國內私募基金經理告訴21世紀經濟報道記者，針對這些對沖基金一季度調倉策略和踩雷問題，有三點投資經驗：一是部分對沖基金的投資策略，沒有跟隨特朗普經濟政策做出調整；二是過去4個月美股持續創新高期間，投資策略趨于保守，除了Snap投資踩雷，多數對沖基金將大量資產配置到有實際業績支撐的科技類上市公司，不再追捧善于“講故事”、缺乏實際業績支撐的企業；三是美股市場存在結構性失衡問題，對沖基金開始將更多資金投向大型權重股。
上述私募基金經理分析，所謂美股結構性失衡，是指2017年以來，標普500成分股里的10家大型公司——蘋果、臉書、亞馬遜、谷歌、微軟等，為整個指數貢獻了約46%的漲幅。這意味著美股上漲是由大型企業股價驅動，其他中小型公司更多是“被動”跟隨上漲，未必有實際的業績增長支撐。
“這是美股估值偏高的一個重要跡象，資金開始向大型權重股集中引發股指上漲，但中小公司面臨估值泡沫破裂風險。”前述私募基金負責人認為，近期美股波動性低得不同尋常，缺乏足夠的交易活躍度。