2015年、2016年曾一度非常火爆的保本基金，在低迷的市場中表現(xiàn)不佳，目前近兩成跌破凈值，今年以來近三成沒有收益或虧損。

　　5月23日，一家基金公司的產(chǎn)品總監(jiān)告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，保本的概念將不再，“保本基金到期大多會轉(zhuǎn)型為混合基金，是否還沿用保本基金采用的CPPI避險策略，則由各家基金公司自己定。”

　　對此，有基金研究員向記者表示，CPPI的策略或?qū)⒀永m(xù)，它是市場上的稀缺產(chǎn)品，對機構(gòu)的吸引力仍在，但是由于保本型基金目前收益不理想，相應(yīng)的避險型基金可能對個人投資者的吸引力將下降。

　　二成破凈

　　據(jù)統(tǒng)計，存續(xù)的公募保本基金共有170只(注：A、B、C類分開統(tǒng)計)，總規(guī)模3039億。

　　值得注意的是，170只保本基金中，有30只跌破凈值“1”元，占比18%。此外，今年以來至今，有47只基金沒有收益或虧損，占比28%；另有85只保本基金收益微薄，今年以來回報率在1%以下，占比50%；32只保本基金的收益在1%-2%之間，占比19%；僅有5只保本基金今年以來收益高于2%，其中，今年保本基金的收益冠軍為金元順安保本A，達到6.22%。

　　回顧保本基金黃金時代，2015年至2016年上半年，保本基金出現(xiàn)井噴。目前170只保本基金中，于2016年、2015年成立的保本基金就分別達到90只、40只，占總數(shù)的53%、24%。它們大部分保本基金的保本周期為2-3年，這意味著，從今年起，保本基金開啟到期潮。

　　保本基金的底層標的一般是債券配以少量的股票倉位，2014年、2015年股債向好，保本基金也獲得好業(yè)績，年平均回報接近20%。

　　但是，當面臨2016年年底以來股債雙殺的市場行情時，保本基金的回撤在所難免，所以即使是CPPI的策略，依然在實際操作中出現(xiàn)跌破凈值。

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，據(jù)統(tǒng)計，截至5月23日，2017年以來保本基金平均業(yè)績僅為0.4%，不過，同期上證綜指下跌了1.34%，保本基金業(yè)績?nèi)院糜谏献C綜指。

　　數(shù)據(jù)顯示，保本基金去年平均收益約-0.41%(樣本為2015年7月1日之前成立的保本基金，因為這樣統(tǒng)計出的業(yè)績對于CPPI策略未來表現(xiàn)更具參考性)，而同期滬深300指數(shù)下跌11.28%，混合型基金下跌7.30%，債券型基金微漲0.15%。

　　2016-2012年，這5年保本基金歷年平均業(yè)績分別為：-0.41%、18.72%、17.65%、2.69%、4.59%。同期，上證綜指分別為-12.31%、9.41%、52.87%、-6.75%、3.17%。除了2014年，其余4年，保本基金的業(yè)績表現(xiàn)皆好于上證綜指。

　　事實上，截至目前，保本基金并未出現(xiàn)到期不能保本的情況。

　　一位基金業(yè)人士告訴記者，如果保本基金出現(xiàn)虧損，首先由基金公司出資賠付，然后再由基金公司找擔保公司索賠。“但最終可能仍是由基金公司買單，因為打官司太麻煩。”

　　且業(yè)內(nèi)人士指，以往保本基金的合同中采用了連帶責任擔保及擔保方擁有無條件追索權(quán)等保本方式，擔保公司只是名義上的擔保，私底下有回購條款，最終買單的仍是基金公司。

　　轉(zhuǎn)型混合基金

　　從今年起，保本基金到期潮到來，根據(jù)去年8月證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于避險策略基金的指導(dǎo)意見》，它們面臨著清算、轉(zhuǎn)型。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前170只保本基金中，今年已有8只保本基金到期，今年接下來仍有27只保本基金到期，明年、后年則分別有94、49只保本基金到期，最晚的一只將于2019年9月30日到期。

　　最近一只到期的保本基金是創(chuàng)金合信聚財保本混合型基金，其公告，于2017年5月16日結(jié)束首個保本周期，不再符合保本基金的存續(xù)條件，將依法對基金財產(chǎn)進行清算。

　　而更多到期的保本基金則選擇了轉(zhuǎn)型。5月22日，國投瑞銀招財保本混合型基金公告，2017年6月5日其保本周期到期，將轉(zhuǎn)型為國投瑞銀招財靈活配置混合型基金。“基金的投資目標、投資范圍、投資策略以及基金費率等相關(guān)內(nèi)容也將根據(jù)基金合同的相關(guān)約定作相應(yīng)修改。”

　　對此，某華南基金公司人士向記者表示，“我們公司有幾只產(chǎn)品今明兩年到期，到期后不再支持保本，將轉(zhuǎn)型為混合型基金，比如靈活配置型基金，它們不要求采取CPPI策略。”

　　“不過，除非特別原因，否則保本基金到期轉(zhuǎn)型后，其基金經(jīng)理不會換，他們?nèi)钥赡鼙３值惋L險穩(wěn)健的風格，沿用CPPI策略。”上述基金人士表示，“也就是說，合同不再保本，但是策略還是一樣，是避險基金。”

　　根據(jù)存續(xù)的保本基金合同顯示，絕大多數(shù)保本基金設(shè)置到期轉(zhuǎn)型為其他類型基金的條款，其中多數(shù)基金選擇轉(zhuǎn)型為混合型基金，也有個別將轉(zhuǎn)型為股票型或債券型基金。

　　“CPPI的策略有市場需求，比如目前養(yǎng)老基金指引的要求，除了不要求保本，其它與保本基金的要求類似，投資策略估計與保本基金相似。”

　　對此，業(yè)內(nèi)人士認為，保本概念不再，但CPPI的策略或?qū)⒀永m(xù)。分析表示，由于保本基金行情不好，個人投資者對避險基金的熱情會有所打壓。但是CPPI策略在市場中有一定的稀缺性，其偏穩(wěn)健的凈值走勢會受到一些機構(gòu)投資者的偏好。所以避險基金將作為市場中不可或缺的一部分，仍然有發(fā)展空間。