一位華東私募人士告訴記者，由于私募基金對于業績存在要求，因此策略上會偏好小盤股、題材股。但今年以來，此類概念遭遇“嚴打”，業績不好是正常的。此外，在集中資源捧高一只產品時，基金管理人往往會擴大規模。但這會稀釋業績，同時也會促使管理人投資行為發生變化。
招商證券近期的一份研報也部分揭露了私募基金經理的復雜心理。根據研報顯示，私募基金在經歷了2015年下半年至2016年1月的連續股市劇烈下跌后，多數凈值跌到1.05元以下；多數情況下，凈值1元以下的私募基金無法提取業績報酬；凈值8毛往下面臨清盤的可能。因此，這部分私募基金需要非常謹慎的操作，倉位普遍非常低。
而在經歷了持續上漲后，尤其是今年7月下旬以來市場普漲，私募基金從8月開始凈值上漲突破1.05以上和突破1.15的明顯增多。凈值1.05以上意味可以考慮緩慢加倉，而凈值1.15以上可以有充分的空間加倉。因此，8月以來，私募基金普遍提高了倉位。
但是，該研報指出，由于私募基金業績報酬是采用“高水位法”，因此在私募凈值持續上漲后，多數凈值在1以上的私募具備了提取業績報酬的條件，這個時候私募基金將會變得尤其敏感。在這樣的條件約束下，私募基金偏好參與彈性品種，快進快出，迅速止盈止損。“這可以解釋，為什么近期偏概念的股票短期內波動巨大，成為市場波動的主要貢獻者之一。”
發現長跑冠軍
截至8月底，基金業協會已登記的私募基金管理人為20652家，已備案的私募基金為60688只，實繳規模突破10萬億元，行業發展勢頭不減，優勝劣汰效果顯著。然而在私募規模創歷史新高背后，部分私募機構卻不斷出現異常及失聯的現象。數據顯示，協會已注銷私募基金管理人12544家。其中，主動申請注銷的私募基金管理人913家，未按照《公告》要求完成第一只私募基金產品備案被注銷的私募基金管理人11631家。
其中，據基金協會數據顯示，截至2017年8月底，已登記的機構類型為私募證券投資基金的私募基金管理人7943家，管理正在運作的基金30237只，管理基金規模2.25萬億元；私募股權、創業投資基金管理人11950家，管理正在運作的基金25407只，管理基金規模6.37萬億元；其他私募投資基金管理人759家，管理正在運作的基金5044只，管理基金規模1.60萬億元。規模100億元以上的私募基金管理人有169家，比上個月減少7家，但比去年底仍增加36家；規模50億-100億元的210家，規模20億-50億元的559家，規模10億-20億元的653家，規模5億-10億元的972家，規模1億-5億元的3641家，0.5億-1億元的2034家。
馬太效應更加嚴重，那么普通投資者如何挑選私募基金呢？從上文來看，只看私募冠軍往年成名產品還不行。
2015年的私募冠軍上海寶銀創贏最具巴菲特潛力杠桿對沖基金1期，2016年的業績也直線下滑到了負收益。2014年的冠軍菩提成長2號基金，2015年的收益率只有24%。更早以前的私募冠軍新價值、創勢翔等，后來業績也都遭遇滑鐵盧。