財(cái)經(jīng)365訊，7月23日，證監(jiān)會副主席方星海在中國期貨業(yè)協(xié)會主辦的期貨公司高管人員培訓(xùn)班上表示，要促進(jìn)金融期貨發(fā)展，抓緊恢復(fù)股指期貨常態(tài)化交易，滿足境內(nèi)外投資者股票市場風(fēng)險管理需求。對于量化對沖私募基金來說，恢復(fù)股指期貨常態(tài)化交易，意味著對沖手段限制的解除，而在限制解除后，相對價值策略將進(jìn)一步得到發(fā)揮空間。
相對價值策略強(qiáng)調(diào)從資產(chǎn)價格的相對高低中獲利，也就是說，相對價值策略同時涉及兩個具有高度相關(guān)性的資產(chǎn)或者不同市場中的同一資產(chǎn)，當(dāng)這兩個資產(chǎn)(市場)之間的價格差變得充分大時，買入價格低的資產(chǎn)，賣出價格高的資產(chǎn)，獲取兩者之間的價格差。簡單一點(diǎn)說，相對價值策略是一種無風(fēng)險或者低風(fēng)險套利，目前國內(nèi)出現(xiàn)的主要有統(tǒng)計(jì)套利和市場中性策略。
在去年的的時候，A股市場出現(xiàn)了風(fēng)格分化，大盤藍(lán)籌股表現(xiàn)格外搶眼，傳統(tǒng)股票多頭私募表現(xiàn)也相當(dāng)優(yōu)異，而上證50和滬深300全年漲幅超過了20%。由于IC(中證500)、IF(滬深300)和IH(中證50)是市場中性策略的主要對沖工具，而50指數(shù)和300指數(shù)的單邊上漲，導(dǎo)致了對沖成本不斷升高，以致于市場風(fēng)險無法完全對沖，所以相對價值策略在2017年表現(xiàn)極其低迷，在八大策略中排名墊底。
“股指期貨是目前國內(nèi)A股市場最主要的對沖風(fēng)險工具，自2015年股指投機(jī)手?jǐn)?shù)限制以后，股指期貨市場交易量出現(xiàn)了大幅下滑，投機(jī)盤力量也大幅縮減，股指期貨基差也長期處于貼水狀態(tài)，這也使得那些資金規(guī)模較大、使用純市場中性策略的基金，只能選擇停止操作或者提前清盤。”國銀金控專家團(tuán)隊(duì)分析說到。
在多種因素的共同影響之下，A股市場進(jìn)入2018年后的風(fēng)格也開始發(fā)生顯著變化，在波動的市場中，相對價值策略的優(yōu)勢逐漸凸顯出來。據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2018年6月底，相對價值策略的收益率達(dá)到了0.92%，在私募八大策略中收益率排名第二。而不少量化私募產(chǎn)品在近期市場動蕩的背景下，其凈值也是出現(xiàn)了逆勢上漲。
國銀金控私募基金經(jīng)理表示，今年以來不少量化私募一掃去年的頹勢，市場表現(xiàn)良好，這與他們積極調(diào)整和開發(fā)新策略有關(guān)，相對2017年的低迷表現(xiàn)，部分適應(yīng)市場行情的策略在今年得到了較好的發(fā)揮。而隨著政策的逐步放開和國內(nèi)對沖工具的不斷豐富，未來量化對沖私募或許可以做到真正的市場中性。
近期監(jiān)管層對于“抓緊恢復(fù)股指期貨常態(tài)化交易”的表態(tài)，意味著對沖手段限制解除已有預(yù)期，相對價值策略的作用有可能得到進(jìn)一步發(fā)揮，這也讓不少量化對沖私募開始謀劃量化策略產(chǎn)品方案，積極籌備發(fā)行新產(chǎn)品。所以，近期私募人士的朋友圈出現(xiàn)了“有代銷能力的期貨公司看過來，磐耀資產(chǎn)接下來將會發(fā)行一款混合策略的產(chǎn)品”、“股指期貨是強(qiáng)項(xiàng)，期指是股市的宏觀策略對沖工具，目前多套策略產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案進(jìn)行當(dāng)中”等加碼新產(chǎn)品的動態(tài)。
在小編看來，股指期貨恢復(fù)常態(tài)化交易，首先保證金將會有所下調(diào)，降低保證金有利于提升量化對沖的資金利用率，從而提高收益;其次交易手?jǐn)?shù)會放開，這將會降低對沖時的沖擊成本;再者貼水比例會降低，量化對沖的收益率將會進(jìn)一步提升。所以如果股指期貨常態(tài)化交易得以恢復(fù)，將會大幅提高量化對沖的投資效率，未來機(jī)構(gòu)和散戶的資金對量化對沖也會格外青睞，量化對沖私募的規(guī)模屆時也有望進(jìn)一步擴(kuò)大。
私募股權(quán)基金是國銀金控的主營業(yè)務(wù)，依托于強(qiáng)大的資源優(yōu)勢和專家團(tuán)隊(duì)，國銀專注于醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、軍民融合產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)等創(chuàng)新領(lǐng)域的投資，為高凈值客戶提供多元化、定制化、全球化、差異化的全方位財(cái)富管理服務(wù)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富長期穩(wěn)健的保值與增值。獲取更多財(cái)經(jīng)資訊，請隨時關(guān)注財(cái)經(jīng)365網(wǎng)站。