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靜態來看，債券價格變動對銀行盈利稍微有打擊。
債券市場的變動導致投資者較大關注，銀行作為債券投資的重要投資者之一也將遭到一定影響。我們按照銀行截止三季度持有的交易性金融資產規模及中證全債指數現在較9月末下跌1.58%靜態測算，上市銀行凈利潤增速將受到1%左右的負面影響，其中持有交易性債券較多的銀行受影響略大，如興業、南京、杭州、交行。
前期債券投資浮盈積累能支撐銀行利潤平穩，回調即是低吸機會
債券價格變化和資產配置、久期以及對沖手段相關，部分銀行在今年前三季度的債券價格上行周期已經積累了一定的浮盈，近期債券價格的下跌對于銀行利潤的沖擊應低于100bp，預計明年全年銀行利潤增速保持平穩態勢。另外，可供出售債券價格下降對核心資本充足率約有0.2%左右的沖擊，影響有限。回顧2013年年中“錢荒”，銀行股價出現回調后三個月內漲幅近30%。資金緊張情緒下正是大資金布局的時機，銀行整體估值仍處歷史地位，建議低吸四大行、華夏、北京、招商。
靜態壓力保險板塊無需多慮
利率上行對保險股的影響分三部分：交易性金融資產價值的下折，新增保費投資和到期再投資至持有至到期債券投資收益的提升，準備金貼現率降幅的減緩。除了一部分帶來的短暫資金面壓力，其余兩方面對保險板塊均有正面影響，長期來看有利于保險收益穩定、估值回升。靜態來看債券價格的下跌會對保險公司交易性金融資產債券公允價值產生沖擊。但從半年報公布來看，新華、太保、平安、國壽四家大型保險公司交易性債券類資產占總投資資產分別0.5%、1.4%、3.1%、8.7%，受債券下跌影響有限。
動態長期利好保險股
動態來看，以上四家險企持有至到期占投資資產比例分別未29%、34%、53%、21%，按照其中20%到期再投資需求測算，則到期再投資需求占總投資資產分別為6%、7%、11%、4%，高于交易性金融資產。另一方面，四季度保費新增保費也有再投資需求，債券利率的上行有利于新增保費投資收益率的上升。隨著新增保費的不斷增加，以及在債券投資策略上的調整，負債端和投資端同步改善，新業務價值提升將更為顯著，目前股價的調整正是買入的機會。
精算假設調整壓力降低，上市險企新業務價值持續增長
利率曲線上行升將減少準備金增長速度，影響利潤的負面因素消除更多。利率的上升將減少整改精算長期投資收益率假設可能性，進一步保證保險新業務價值的高增長，大型險企以負債治理為先引頸價值增長，積蓄利潤后期釋放的主邏輯一樣。對保險板塊依舊增持評級，利率上升下短期壓力不用多慮，長期利好保險板塊，當前板塊估值在1-1.1倍P/EV，屬歷史低位，而機構持倉依然較少，倡議積極建設。推薦國壽、平安、太保、新華。
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