2015年下半年的股市非理性波動風波，曾經引起了市場的恐慌效應，而僅僅過了半年左右的時間，中國股市就完成了近50%的跌幅，確實出乎了市場的預期，而在那一輪的股市下挫行情中，不少投資者也因此承受巨大的投資損失，中國股市的市值規模也驟然下降。在特殊的市場環境下，以證金公司為主的國家隊資金的出場，無疑起到了穩定市場的作用。雖說在證金、匯金先后救市之后，仍然未能夠壓抑住股市的下跌動能，且于16年1月下旬才得以觸碰到本輪調整的最低點，但國家隊資金的快速出手，確實穩定住市場的投資人心，并從最大程度上降低股市發生系統性風險的危險。
“防風險，守底線”，這是近年來談及最多的話題之一。與此同時，正如此前證監會的表態所述，要確保市場安全穩健運行，守住不發生系統性金融風險的底線。由此可見，“穩定”依舊是當下市場的關鍵任務，而更為關鍵的任務是，讓市場平穩運行，不觸及到金融市場的系統性風險。
實際上，14、15年的牛市行情，可以認為是一輪杠桿牛市行情。究其原因，鑒于當時的市場環境，成敗取決于資金杠桿，而從場內融資的興起，到場外配資業務的迅猛崛起，實際上也標志著杠桿工具得以全面激活。但，對于杠桿工具來說，利弊不一，在股市處于上漲過程中，杠桿工具利于激活市場的做多人氣，并加快市場的運行節奏。但，當市場處于下跌的過程，則杠桿工具容易加速市場的下跌風險，加上15年下半年后轟轟烈烈的“去杠桿”動作，也促使股市的泡沫風險得到迅速地擠壓，甚至觸及到不少上市公司的股權質押強行平倉線。
保障市場的安全穩健運行，并守住不發生系統性金融風險的底線，在如此特殊的市場環境下，僅依靠市場的力量還是遠遠不夠的，而在此期間，更需要國家隊資金的適度出手，達到穩定市場的目標。確實，在過去兩年的時間內，以證金公司作為代表的國家隊資金，從很大程度上起到了穩定市場的作用，且很好完成了守住不發生系統性金融風險底線的任務。但，從另一種角度思考，當股市波動性逐漸降低、穩定性逐漸增強之際，證金公司的護盤救市意義也就大打折扣了。
特殊市場環境，乃至極端的市場環境下，適度的干預還是符合市場的預期。但是，當股市逐漸企穩，并平穩進入到一個價值投資的合理區域時，國家隊資金的不定時干預可能也需要作出一定的調整，并逐漸把市場的主動權交還給市場。
從證金公司頻繁調倉的動作，到證金公司精準持股4.99%的現象來看，在股市逐漸擺脫特殊的市場環境下，以證金公司為代表的國家隊資金在市場中依舊處于占優的地位，而憑借信息優勢、資金優勢等特點，也足以完成較好的獲利空間。然而，在證金公司實現浮盈的背后，實際上還是對普通投資者的切身利益構成影響，即使證金公司的買賣具有一定的市場參考價值，但由于市場信息披露的不對稱性，當投資者從公開信息中獲知證金公司的最新動向后，往往證金公司的倉位狀況也許已經有所調節，而吃虧的還是盲目跟風的市場投資者。
在穩定性增強的市場環境下，以證金公司為代表的國家隊資金進行有序退出，或交由匯金公司進行長期持股，或許是一種更好的策略。確實，在股市處于逐漸平穩的狀態下，應該把市場的主動權逐漸交還給市場，不應對市場進行過多的干預，而證金公司精準持股4.99%，且處于“增而不舉”的現象，也容易引起市場的擔憂。但，需要注意的是，如果市場處于特殊乃至極端的市場環境，則依舊需要國家隊資金的適度出手，保障市場的平穩運行。（原標題：國家隊資金，到底該不該退出市場？）