9月4日,中國(guó)人民銀行、中央網(wǎng)信辦等七個(gè)部門(mén)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》,要求立即停止所有代幣發(fā)行融資活動(dòng)。這導(dǎo)致國(guó)內(nèi)各大代幣全線下跌,其中一些的跌幅超過(guò)50%。代幣發(fā)行融資一般被稱為ICO(Initial Coin Offering),即通過(guò)發(fā)行加密代幣的方式進(jìn)行融資。
ICO這個(gè)概念是借鑒IPO創(chuàng)造出來(lái)的,因?yàn)閮烧哳H有幾分相似,都是面向不特定對(duì)象發(fā)行,投資者獲得股權(quán)或代幣,發(fā)行者獲得資金。由于比特幣近年受到追捧、不斷升值,加密代幣被認(rèn)為是前景廣闊、升值空間大的創(chuàng)新,一些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)(主要是代幣交易平臺(tái))的代幣受到投資者追捧,平臺(tái)就向投資者公開(kāi)發(fā)行代幣,獲得融資。ICO實(shí)際上是風(fēng)險(xiǎn)投資的替代方式,但是面向的投資者數(shù)量更多、議價(jià)能力更弱,從而ICO可能受到的約束更少,而獲得的融資可能更多。
因此,在國(guó)外、國(guó)內(nèi)出現(xiàn)幾例成功案例之后,ICO的發(fā)展便開(kāi)始不斷加速。7月下旬國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專家委員會(huì)發(fā)布的《2017上半年國(guó)內(nèi)ICO發(fā)展情況報(bào)告》顯示,截至2017年7月18日,監(jiān)測(cè)發(fā)現(xiàn)在上述平臺(tái)上線并完成ICO的項(xiàng)目65個(gè)。其中,2017年以前共上線完成5個(gè)項(xiàng)目,今年1-4月份上線8個(gè),5月份上線9個(gè),6月份上線27個(gè),明顯呈現(xiàn)出項(xiàng)目上線頻率呈指數(shù)級(jí)加速的趨勢(shì)。
但是,ICO在便利創(chuàng)業(yè)平臺(tái)的同時(shí),也帶來(lái)了不可估量的金融風(fēng)險(xiǎn)。其發(fā)行方式與爭(zhēng)取風(fēng)險(xiǎn)投資相似,但面向的對(duì)象投資能力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力普遍較弱。因此,ICO潛在的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視,包括項(xiàng)目失敗或跑路導(dǎo)致的資金損失風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格劇烈波動(dòng)引起的金融風(fēng)險(xiǎn)等,甚至還有借ICO進(jìn)行的詐騙、非法集資等違法犯罪風(fēng)險(xiǎn)等。
由于ICO快速發(fā)展,潛在風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大,市場(chǎng)近期已經(jīng)預(yù)計(jì)到政府部門(mén)將加強(qiáng)監(jiān)管。國(guó)內(nèi)主流ICO平臺(tái)之一ICOINFO已于8月30日暫停業(yè)務(wù),其決策人稱,意識(shí)到了市場(chǎng)確實(shí)存在不確定的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)也發(fā)文提示了ICO風(fēng)險(xiǎn)。
七部門(mén)發(fā)布的《公告》嚴(yán)厲程度甚至超出了市場(chǎng)預(yù)期。首先,將ICO定性為違法行為。《公告》指出,代幣發(fā)行融資本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開(kāi)融資的行為,涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動(dòng)。既然是違法行為,ICO就沒(méi)有了公開(kāi)存在的可能性,不只是對(duì)其加強(qiáng)監(jiān)管,而是要完全杜絕。其次,立即停止各類ICO。違法行為當(dāng)然要立即停止。第三,已完成ICO的項(xiàng)目要做清退等安排。沒(méi)有新老劃斷,不區(qū)分存量增量,生米煮成熟飯也行不通。還有,連代幣交易都被嚴(yán)格限制。《公告》要求,任何所謂的代幣融資交易平臺(tái)不得從事法定貨幣與代幣、“虛擬貨幣”相互之間的兌換業(yè)務(wù),不得買賣或作為中央對(duì)手方買賣代幣或“虛擬貨幣”,不得為代幣或“虛擬貨幣”提供定價(jià)、信息中介等服務(wù)。此前市場(chǎng)還在討論,ICO應(yīng)該由誰(shuí)監(jiān)管、如何監(jiān)管,而七部門(mén)的態(tài)度是一刀切——停止。
目前ICO的風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)有暴露。參與的人數(shù)不是很多,只是10萬(wàn)的量級(jí)。而且,ICO還具有一些正面的作用,可以為創(chuàng)業(yè)階段的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)便利地融資,為中國(guó)區(qū)塊鏈等科技的發(fā)展提供支持。因此,《公告》實(shí)際上是透露了監(jiān)管部門(mén)新的理念:將金融風(fēng)險(xiǎn)消滅在萌芽狀態(tài),將金融創(chuàng)新置于嚴(yán)格監(jiān)管之下。
這種做法是符合全國(guó)金融工作會(huì)議要求的,習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào),要形成有風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有及時(shí)發(fā)現(xiàn)就是失職、發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有及時(shí)提示和處置就是瀆職的嚴(yán)肅監(jiān)管氛圍。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)要及時(shí)發(fā)現(xiàn)、提示、處置,而不能等風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度再處置。這樣的嚴(yán)監(jiān)管會(huì)不會(huì)妨礙創(chuàng)新呢?首先,對(duì)一些創(chuàng)新會(huì)有約束,但這樣的約束是有必要的,不是所有創(chuàng)新都有利于經(jīng)濟(jì)和民生。其次,真正有生命力的創(chuàng)新仍然會(huì)發(fā)展。例如,那些不能進(jìn)行ICO的平臺(tái),如果真有競(jìng)爭(zhēng)力,還可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資等方式獲得融資。（原標(biāo)題：歐陽(yáng)覓劍:將ICO的風(fēng)險(xiǎn)消滅在萌芽狀態(tài)）