按人民幣折算的市值，地產第一集團中，恒大地產以行業第一梯隊的銷售和利潤數據，市值長期混跡于二線地產商中，市盈率行業最低，不到4倍。2013年度，每股分紅0.52港元（注，未必持續），分紅率50%，股息率高達14%。2014年初，恒大地產還斥資40多億元以低于凈資產的價格從二級市場回購并注銷了10%股份。
各位研究恒大財務報表時有幾點要特別注意：
一是港股上市的地產商，普遍把持有商業物業按公允價值評估，算到當期利潤里，大陸則不算。因此與大陸地產商對比利潤時，要用港股上市地產商提供的“核心凈利”數據，再折算一個“歸母”比例。
二是恒大報表里的“永續債”是有爭議的，相關財務計算要注意。回到市值，如今地產板塊整體無疑是低估的，因為被大家拋棄了嘛。筆者認為行業中僅中國海外發展（1400億）、華潤置地（800億）是公允的，這也反映了香港資本市場的偏好。
從綜合實力、銷售額、凈利潤、成長性等方面評估，筆者認為恒大僅地產主業的合理價值應該在700-1100億之間。當前350億的市值是反映了極其負面的預期的：債務危機、多元化全線失敗，甚至誠信缺失。對于價值投資者來說，如果這些預期并不成立呢？
標簽：
恒大