當(dāng)投資者本周繼續(xù)聚焦于特朗普通俄門丑聞和醫(yī)改法案最新進展之際，美債市場卻已經(jīng)擔(dān)心起了一件目前還沒有多少人注意到的事情——隨著特朗普政府愈發(fā)舉步維艱，美國政府似乎很可能在今年10月重演四年前不幸“關(guān)門”的場景！
如下圖所示，在最近的幾個交易日，美國收益率曲線正出現(xiàn)罕見的扭曲現(xiàn)象——三個月國庫券收益率在周一升至近10年高位，甚至已經(jīng)比六個月國庫券收益率更高！
美債收益率曲線：
周一，美國財政部標(biāo)售的390億美元三個月國庫券為2009年6月以來最疲弱需求。得標(biāo)利率則達到了1.18%，比標(biāo)售前二級市場收益率高出2個基點，是2008年10月以來的最高水平。分析人士指出，三個月國庫券拍賣需求不振，因投資者擔(dān)心如果提高債務(wù)上限的努力失敗，10月到期的債務(wù)償付可能被延期。
目前，共和黨醫(yī)保議案遇挫表明議員之間缺乏共識，可能令預(yù)算磋商也遇到同樣的處境。國會預(yù)算辦公室上個月稱，為避免違約，國會需要在10月初至月中前批準(zhǔn)提高舉債上限。
知名金融博客網(wǎng)站零對沖(zerohedge)評論稱，債務(wù)上限很快會成為最大的下行風(fēng)險因素，而它的關(guān)鍵日期將在9月中下旬。最近，特朗普諸事不順，這讓市場對于特朗普能夠提高債務(wù)上限十分懷疑，而這很好地體現(xiàn)在了美國國庫券走勢上。
Jefferies LLC的貨幣市場經(jīng)濟學(xué)家托馬斯·西蒙斯(Thomas Simons)表示，“三個月期”的不確定性導(dǎo)致買家缺乏興趣。
據(jù)悉，周一這場三個月國庫券拍賣的認(rèn)購比率(bid-to-cover ratio)僅為2.87，創(chuàng)下了2009年6月以來的最低比值。過去六次拍賣的平均水平為3.14.
摩根士丹利表示，過去幾年來，廉價資金帶來的增長使大家都野心勃勃——從病態(tài)的收購，過度的債券發(fā)行，到過高的投資者倉位，無一都不是打破平靜市場的可能因素。這種野心勃勃的擴張不能持續(xù)，其中一大因素就是政治風(fēng)險。
摩根士丹利指出，盡管國會由共和黨一黨控制，但事情似乎并沒有好到哪里去。特朗普的醫(yī)改計劃已經(jīng)失敗了無數(shù)次，讓人們開始擔(dān)心其它問題，無論是債務(wù)上限，預(yù)算還是稅收。同時，特別檢察官米勒對特朗普的調(diào)查在持續(xù)進行。而在這上述的所有政治風(fēng)險，最讓我們擔(dān)心的是，債務(wù)上限。因為債務(wù)上限問題將在7周之內(nèi)再度襲來。
在美國，政府關(guān)門并非“開天辟地頭一次”。最近一次美國政府關(guān)門是在四年前的2013年10月。當(dāng)時因為國會對奧巴馬醫(yī)改法案部分撥款存在分歧，聯(lián)邦政府在新財年伊始被迫停擺16天。
而在特朗普上臺后，美國政府在3月已經(jīng)達到了借款的上限，此后其一直依靠特別的會計做法來維持近20萬億美元的債務(wù)上限，才避免了政府關(guān)門。在5月初，美國國會參議院以79-18票批準(zhǔn)1.1萬億美元政府支出議案。該預(yù)算案將確保在9月30日之前聯(lián)邦政府有充足的預(yù)算資金可用，以化解美國政府關(guān)門危機。美國財長Mnuchin周一再次呼吁，要求立法提高債務(wù)上限。
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