豆粕期權活躍度與日俱增，期權定價也日趨合理。通過對豆粕期權的看漲、看跌成交占比分析以及對期權隱含波動率進行分析，一定程度上可以判斷出期權投資者對豆粕未來走勢的看法。
巴西貨幣大幅貶值，南美大豆出口量攀升
上周四，CBOT大豆價格大幅下挫，主力合約收低31美分/蒲式耳，跌幅達3.2%。巴西總統涉嫌貪污被指控，造成貨幣急劇下跌，雷亞爾貶值有利于巴西豆農銷售和出口。巴西龐大的產量一旦變成有效供應，將對美豆價格形成利空效應。
USDA公布的最新周度出口銷售報告顯示，截至5月11日，美國一周內凈銷售大豆35.53萬噸，較前一周高出10%，但市場無動于衷。巴西政治風險導致貨幣貶值的突發事件可能完全扭轉此前美豆出口樂觀的市場預期。在此背景下，支撐美豆價格的出口因素大打折扣。除非未來天氣出現重大異常，否則全球大豆供應充裕，價格將弱勢運行。
看跌期權成交占比增加，市場情緒悲觀
5月19日，豆粕期貨主力1709合約繼續走低，日盤收于2737元/噸，當日成交171萬手，持倉253萬手，成交量、持倉量基本穩定。
受豆粕期貨價格持續下跌的影響，1709合約期權平值合約行權價移動至2750元/噸，期貨歷史波動率持續升高，期權隱含波動率整體水平也有所抬升。從歷史波動率看，豆粕期貨30日、60日及90日歷史波動率都維持在15.0%—16.5%，與豆粕平值期權附近的隱含波動率高度吻合，反映目前期權定價較為合理。
通過量化期權投資者對于看跌期權和看漲期權的成交熱情，一定程度上可看出投資者對期權標的物未來走勢的情緒。
豆粕期權5月19日單邊成交量為1.69萬手，持倉量為8.26萬手，成交量和持倉量較交易首月顯著升高。其中，1709合約成交量占比為74.20%，維持穩定。此外，成交量PC Ratio由0.70提升至1.10，持倉量PC Ratio則由0.79提升至0.83。看跌期權成交量占比大幅增加，顯示市場情緒悲觀。
期貨預計弱勢振蕩，推薦賣出寬跨組合策略
波動率是期權交易的核心指標。期貨交易只能通過價格變化獲取收益，而期權交易通過對標的物波動率的正確預測，也能取得可觀收益。
期權的隱含波動率是將期權市場上形成的交易價格套入期權定價模型，反推出來的波動率數值。一般來說，隱含波動率與歷史波動率保持穩定的正相關關系。
受基本面數據利空影響，上周豆粕期貨價格下行，預計后期將維持弱勢振蕩走勢。投資者可以采用賣出寬跨組合策略，賺取振蕩行情的收益。例如，以現價29元/張賣出100張M1709—C—2650，同時以現價37元/張賣出100張M1709—C—2850。若8月7日豆粕1709合約期權到期日之前，豆粕期貨價格處在2650—2850元/噸，即可獲取期權的全部時間價值，共計6600元。而若豆粕期貨走出趨勢行情，突破2650—2850元/噸，則應立即止損。