原油市場萬眾矚目的OPEC半年度大會即將在5月25日召開，市場廣泛預期此次會議達成延長減產協議是大概率事件。但是作為一個原油投資者不能僅僅只知道這一點，要知道這背后可不是一場單純的討論是否延長減產協議的大會，本文為投資者詳解此次大會所有看點及要點。

　　沙特(OPEC最大產油國)

　　態度：支持再延長減產協議九個月至2018年3月。

　　華爾街日報援引知情人士消息稱，沙特阿拉伯聯合俄羅斯正在推動OPEC和其他產油大國在本周于維也納舉行的會議上將減產協議再延長九個月。華爾街日報稱，沙特希望油價在2018年大部分時間上漲，從而為其國有的沙特阿美上市提供支持；沙特阿美的IPO會締造有史以來最大規模的公司上市紀錄。

　　伊拉克(OPEC第二大產油國)

　　態度：不確定性最大，可能只支持減產再延期六個月。

　　有OPEC信源對道瓊斯透露，伊拉克石油部長只支持減產再延期六個月，同沙特和俄羅斯努力推動的延期九個月相矛盾。由于伊拉克在打擊恐怖組織ISIS的戰役中耗資巨大，去年大舉外債53.4億美元來平衡財政赤字，但支付公務員的工資仍有困難。再結合伊拉克南部政府軍控制地帶的油田產能復蘇，都令該國成為減產協議最大的定時炸彈。

　　伊朗

　　態度：很沒誠意，計劃9個月后增產8%。

　　在OPEC大會召開將至，伊朗已經提前敲定9個月后原油增產8%的目標。據伊朗國家通訊社(IRNA)本周一報道，國企伊朗國家石油公司(NIOC)董事會批準目標，到2018年3月，分別將原油、天然氣和凝析油產量分別提高8%、17%和29%。這是在媒體爆出OPEC考慮加大減產力度后伊朗首度釋放增產消息，這令本周四舉行的OPEC會議前景更難捉摸。路透消息稱，如果包括伊拉克在內的其他產油國也在這次會議上達成共識，伊朗可能贊成如此延期。

　　阿聯酋

　　態度：如果其他成員國都支持延長減產協議，阿聯酋也會支持。

　　阿聯酋在減產協議達成的頭幾個月曾超出產量配額，但隨后承諾減產以遵守協議。阿聯酋能源部長Suhail Al Mazrouei月初表示，如果其他成員國都支持延長減產協議，阿聯酋也會支持。

　　科威特

　　態度：明確表示會支持將減產協議延長九個月至2018年3月。

　　自OPEC減產協議達成以來，科威特一直都充分履行產量配額。科威特石油部長近日稱，并非所有人都支持延長減產協議9個月。所有人都支持延長減產6個月，到11月份再討論。

　　☆OPEC的終極目標是達成現貨升水？☆

　　有分析指出，OPEC減產的醉翁之意不在直接去庫存，其真正目的是通過延長減產來改變價格結構，將目前期貨升水的市場格局，即近期油價低于遠期油價，轉變為期貨貼水。

　　高盛認為，維持適當的現貨升水會為OPEC和俄羅斯帶來多重福利，既可以保障未來的石油收入穩定且不斷增長，也可以借此限制美國頁巖油產商對股權和債權資本市場的吸引能力，從而達到從根本上抑制美國油產的目的。

　　不過研報也警告稱，如果現貨升水沒有實現，明年下旬將出現全球原油庫存重新激增的風險，不僅美國生產成本較高的油產不會縮減，OPEC和俄羅斯也會因期貨升水(即遠期價格高于近期價格)的誘惑而重新恢復產量甚至是增產，屆時將迎來油價大滑坡。

　　現貨升水目的是打壓美國頁巖油產商的生產能力。當遠期價格不如近期價格時，成本較高的頁巖油產商更不易籌措到足夠的資金進行生產，可以有效放緩頁巖油的生產速率，幫助OPEC消除因自身減產抬高油價給美國產商帶去的可乘之機。

　　第二，當遠期價格更低時，通常用來對沖油價變動風險的高成本產商，會由于對沖成本日益高昂，而傾向于在更高價格的現貨市場出售。這令同樣在現貨市場出售的低成本產商獲得的石油收入相對更高，也有利于此次參與減產的國家。

　　☆OPEC大會結果情景模擬，原油可能會是這樣走☆

　　在延長減產協議大概率結果的背景下，媒體獲悉有三種延長減產協議的選擇，分別是延長6個月、9個月和12個月，即分別延長到今年年末、明年一季度末和明年年中。

　　美銀美林上周預測，OPEC將減產協議延長6個月和延長到明年、且不改變減產力度都是可能性高的選擇；不延長減產協議和延長減產同時加大減產力度的可能性都低。

　　該行認為：若不延長減產協議，布油將跌破40美元/桶，今年均價為40美元/桶；若延長協議6個月，不改變減產目標，對油價影響中性，到今年二季度末現貨布油預計約為60美元/桶，今明兩年均價將分別為54美元/桶和56美元/桶；若延長協議到明年，不改變減產目標，對油價有略為看漲的影響，到今年二季度末布油將略高于60美元/桶，今明兩年均價將分別為54美元/桶和58美元/桶；若將減產協議延長6個月，同時下半年日均減產目標達到3150萬桶，則到今年二季度末布油將漲至70美元/桶，今明兩年均價都將為60美元/桶。

　　德商行認為，目前仍需要觀察是不是所有參與減產的國家最終延長減產9個月。哈薩克斯坦已經提出要求免于減產，伊拉克也沒有明確承諾延長減產。雖然在OPEC會議之前，油價下方有較強支撐，但仍舊認為在會議之后油價有下行空間。

　　☆如果夢想照進現實，OPEC真擴大減產規模，那么油價……☆

　　如果OPEC確實能夠在5月25號的會議上達成擴大減產規模的共識，那么當前油價對OPEC減產的反映就不會如當前一樣不溫不火了，而是極有可能再來一次去年11月底OPEC首次達成減產協議細則時的暴漲。有分析認為，油價被打成斜率更大一些的貼水曲線也是有可能的，畢竟去年11月底的OPEC首次減產給美國頁巖油氣產商提供了難得的2017年50+美金/桶的套期保值機會，進而激發了頁巖油的大幅增產，而本輪如果擴大減產規模，那么美國頁巖油氣產商2018年的套期保值算是有著落了。