美聯(lián)儲北京時間25日凌晨發(fā)布的會議紀(jì)要顯示，聯(lián)邦公開市場委員會在5月議息會上討論了削減龐大的資產(chǎn)負(fù)債表的路徑，市場預(yù)期其將于年底前啟動漸進(jìn)式縮表。盡管近來華盛頓政治風(fēng)波不斷，但美聯(lián)儲加息進(jìn)程未受影響，6月再次加息幾無懸念。
縮表提上日程
會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲決策層在5月議息會上就逐步削減4.5萬億美元資產(chǎn)負(fù)債表達(dá)成共識。幾乎全部聯(lián)邦公開市場委員會委員都同意以緩慢、漸進(jìn)的方式終止到期債券再投資，而不是一次性結(jié)束所有再投資或拋售資產(chǎn)。
根據(jù)規(guī)劃，美聯(lián)儲將制定并宣布每個月到期后不會被展期并進(jìn)行再投資的債券的金額上限，這一上限在初始階段將設(shè)定在較低的水平，隨后逐步擴(kuò)大，每三個月進(jìn)行一次評估和調(diào)整。市場分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲可能會設(shè)定一個最終上限，目的是將資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模降至特定水平——可能會在2.5萬億美元左右。
三年多以前，美聯(lián)儲已經(jīng)停止資產(chǎn)購買計劃，但一直通過到期證券再投資來維持資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。
盡管美聯(lián)儲內(nèi)部尚未達(dá)成一致意見，但市場人士普遍預(yù)計其將于下半年開始籌備并于12月的議息會議上宣布啟動縮表。高盛最新報告預(yù)計美聯(lián)儲6月加息的概率達(dá)到80%，9月會再加息一次，然后在12月份宣布資產(chǎn)負(fù)債表正常化，甚至不排除美聯(lián)儲提前到9月就宣布縮表的可能。
花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，最新會議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲在縮表操作細(xì)節(jié)上的討論更加細(xì)化，這意味著其可能準(zhǔn)備好比預(yù)期更早宣布縮表。相對于此前12月的預(yù)期，9月可能發(fā)布縮表聲明的風(fēng)險上升。
6月加息預(yù)期強(qiáng)化
利率政策方面，大多數(shù)美聯(lián)儲官員在5月會議上表示，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，“很快進(jìn)行再次加息是合適的”。這一表態(tài)令市場對6月再次加息的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。據(jù)芝商所的美聯(lián)儲觀察工具，金融市場預(yù)計6月加息概率在80%左右。
美聯(lián)儲下次會議將于6月13日-14日召開。此前市場對美聯(lián)儲6月加息頻率的預(yù)期一度弱化。一方面，過去幾周公布的通脹數(shù)據(jù)令人失望，美國3月份個人消費(fèi)支出價格指數(shù)(PCE)同比增長1.8%，低于前一個月的2.1%；剔除食品和能源價格的核心PCE同比增長1.6%，環(huán)比下滑0.1%，創(chuàng)2015年1月以來最大降幅。另一方面，美國國內(nèi)政治風(fēng)險發(fā)酵，市場擔(dān)憂特朗普刺激政策無法如期推進(jìn)，進(jìn)而影響美聯(lián)儲的加息進(jìn)程。
盡管6月加息幾無懸念，美聯(lián)儲內(nèi)部對未來加息頻率的態(tài)度出現(xiàn)較大分歧。紀(jì)要顯示，部分委員認(rèn)為有必要以更快速度加息，而另一些委員則建議放緩加息進(jìn)度。
目前市場存在一定預(yù)期，認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債表正常化可能替代部分加息。如果美聯(lián)儲年底前啟動縮表，可能會選擇暫停或放緩加息進(jìn)程。
高盛的研究報告預(yù)計，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表最終削減到多大規(guī)模存在兩種可能，一種是到2020年5月削減到2.9萬億美元，一種是到2022年末削減到2萬億美元。估算顯示，資產(chǎn)負(fù)債表正常化總的效果相當(dāng)于每年加息不到一次。預(yù)計只有縮表導(dǎo)致金融市場出現(xiàn)明顯收緊時，才可能影響目前預(yù)期的加息次數(shù)。