頭部企業成長性優于創業板 市盈率卻不及二分之一
從公布的940家創新層企業來看，無論從業績體量、企業成長性還是資產質量來看，整體數據均大幅優于新三板整體企業。從2017年年報來看，創新層企業2017年平均營收為5.34億元，是新三板整體水平的近三倍；凈利潤為3347萬元，是新三板平均值的逾三倍；營收和凈利潤增長率則分別高于新三板平均值8.81、7.14個百分點；加權凈資產收益率達12.7%，更是遠遠超過新三板的平均水平。
根據股轉統計，2015年-2017年，創新層企業三年的營收和凈利潤年均復合增長率分別達到30.47%、24.37%，比創業板公司分別高出1.45個和13.37個百分點。其中有541家公司近三年凈利潤累計增速超過1倍，占比57.55%。
而從業績體量來看，940家創新層企業中，市值前200的企業幾乎能夠比肩創業板的平均水平。據犀牛之星統計，創新層200（剔除神州優車）的平均營收和凈利潤分別為15.36億元、9615萬元，創業板（剔除樂視網、溫氏股份）的平均營收和平均凈利潤則分別為14.49億元、1.30億元。
隨著新三板市場分層的進一步精細化，創新層企業有望品嘗到差異化制度紅利，而這200家頭部企業流動性還有望得到大幅提升。
對比創業板的成長性來看，創新層200去年的平均營收增長率為28.56%，低于創業板4.56個百分點；但15.73%的平均凈利潤增長率大幅高于創業板的3.54%。
尤其值得注意的是，在舉債能力遠遠低于創業板的新三板上，這200家創新層頭部企業的加權ROE中位數為15.39%，平均數為15.72%，遠遠高于創業板8.79%和9.09%。
創新層200在成長性和資產質量都要優于創業板，但其估值卻遠遠低于創業板的估值。數據顯示，創新層200的市盈率中位數為23.64倍，而創業板為52.33倍，市盈率不足創業板的二分之一；創新層200的市銷率為3.51倍，而創業板為6.23倍。整體來看創新層頭部企業的估值遠低于創業板的平均估值。
不僅如此，據股轉公司統計，一季度創新層非金融企業的總營收975.33億元，同比增長19.21%；凈利潤為32.07億元，同比增速達89.44%。創新層一季度近九成的凈利潤增速也為2018年的高速增長貢獻了良好開局。
未來，在創新層保持穩定高速增長的基礎上，隨著監管層對創新層權利以及義務差異化建設的持續推進和完善，創新層企業有望品嘗差異化制度紅利。而目前正處于估值洼地的創新層，能否成為盤活新三板市場流動性的“萊克星頓槍聲”，我們不妨一起期待。