投資要點
■A股本周估值回顧：
板塊變化：本周A股全面上升，中小板突破歷史中位數。PE方面，本周全A(18.70)、主板(15.71)、中小板(38.64)及創業板(49.19)全面上升。其中，全A及主板高于歷史中位數，中小板突破歷史中位數，創業板低于歷史中位數。PB方面，本周各板全面抬升，全A(1.98)、主板(1.68)、中小板(3.78)和創業板(4.52)均低于歷史中位數，主板(剔除金融)最新PB為2.21與歷史中位數持平。
行業變化：鋰、磁材及半導體板塊估值偏低。本周申萬一級行業中PE上升居前的有休閑服務(40.92)、綜合(50.89)、建筑材料(29.22)、鋼鐵(20.93)及有色金屬(53.33)。其中，休閑服務略低于歷史中位數。PE明顯低于中位數是傳媒(36.37)、農林牧漁(25.69).PB明顯低于中位數的是農林牧漁(3.31)、綜合(3.04)、銀行(0.90)、采掘(1.34)、傳媒(3.83)、商業貿易(2.16)等。
新能源汽車產業鏈中鋰、磁材及半導體板塊估值偏低。新能源產業鏈主要包括上游有色(鋰、鈷和磁材等)，中游機械設備(電機、電控、零部件等)，下游包括電子(電子元件、半導體等)和汽車(整車制造、汽車租賃以及維修保養等)。從目前的估值來看，上游和下游的估值優勢較中游更加明顯，其中鋰、磁材及半導體板塊估值偏低，整車制造相對合理。
6月市場偏好業績預期好的“高估值”行業。絕對PE方面，我們發現各行業中高及高估值行業相對占優；相對PE方面，我們發現估值相對歷史中位數偏高行業相對占優。其中，我們認為估值偏離歷史中位數卻依然倍受追捧的原因是一方面估值偏離歷史中位數的行業、例如家電和食飲等具有較強的確定性業績，安全邊際較高，高估值并不影響其配置價值；同時，隨著中報預告業績披露，實現業績高增長行業將使得動態估值回調至合理區間(例如有色，在已經披露中報預告的46家企業中41家業績積極，詳見《中報積極疊加基本面利好，周期品反彈—每周行情要點回顧20170630》)，未來依然有較大的上升空間；另一方面，目前估值偏低的行業中業績有可能進一步下滑(例如農林牧漁，2016同期高基數)，吸引力不足。
■港股本周估值回顧：
本周港股全面下調，創業板降幅較大，公用事業繼續上升，日常消費下降。本周全部港股PE(14.55)下降，其中主板PE下降至14.01、創業板下降至24.08，仍明顯高于歷史中位數17.91.