今年以來，市場對于“白馬”這個概念的關注度要比過往幾年都高得多，有說“漂亮50”，有說“抱團取暖”。
2月中旬，我們在思考系列報告《從以小為美到以大為美》中，旗幟鮮明的對今年的市場風格做出了判斷。隨后這些一線大白馬幾乎一騎絕塵，市場跌的時候，他們不跌，市場漲的時候，他們漲得更多。
站在半年的關口上，一線大白馬的漲幅已經不少，兩個問題是目前大家最為關心的——
第一，還有哪些剛剛啟動的滯漲二線白馬可以買？
第二，一線大白馬還能持續多久？
本篇思考系列我們重點回答第一個問題。第二個問題敬請關注后續的思考系列報告。
究竟哪些是白馬？——市場說了算！
要想找到還有哪些剛剛啟動的滯漲二線白馬，必須先弄清楚一件事——到底什么是“白馬”？
你問10個人，評判白馬的標準是什么，可能會得到10種不同的答案。所以，究竟哪些股票是白馬？我們只能把問題交還給市場回答，尊重市場，相信市場。
在此之前，我們有必要先來回顧一下，年初以來股票的上漲和下跌到底是什么因素決定的？
大家看上面的統計結果，我們把全部A股按照年初以來的漲跌幅分為10檔，考慮了估值、ROE、盈利增速三個方面的因素。
1)漲幅與估值關系如何？由于今年以來幾個“強政策”主題(雄安、大灣區、新疆)的影響，一些估值沒法看，但相關性極強的概念股，混進了漲幅榜的前一兩個檔位，導致整體估值偏高(另外次新股也是導致高估值的原因)。但是排除這些因素的影響后，明顯可以看到估值越低的股票，漲幅越高。
2)漲幅與ROE關系如何？相比漲幅排名靠后的股票，漲幅排名越靠前的股票，在ROE上的優勢更加明顯。
3)漲幅與盈利增速關系如何？一季報盈利增速高的股票，漲幅也明顯占優。另外，我們以公布了17年中報業績預告的接近1000家公司為樣本，重新統計后，做出下表，也能明顯看到，中報業績增速高的股票，漲幅也靠前。
總結一句話，除了幾個強政策主題以外，今年市場就是看業績，沒有業績、沒有估值，啥也別談。
所以，直觀上來說，所謂市場認可的白馬，一定是有業績、有估值的股票，并且這些一線大白馬以消費類為主，在盈利上比周期股好，前者至少穩定、后者邊際向下，在估值上比成長股好，前者估值相對低、后者估值整體還是貴。
具體來看今年以來，剔除次新股，漲幅在前150位的股票，其中，除了雄安、大灣區、新疆板塊、混改等強政策性的概念股之外，基本上剩下的就可以認為是目前市場上公認的一線大白馬了。
我們以剩下的58只一線白馬股為樣本，擬合一個新的白馬指數如下圖，去年底開始明顯大幅跑贏滬深300指數。
市場認可的一線大白馬有哪些特點？
從行業分布上來看，樣本中的一線大白馬主要集中在家電、電子、食品、醫藥這些行業里。
根據58只樣本股統計后，我們還發現：
(1)65.52%的白馬股PE低于行業PE；
(2)87.93%的白馬股ROE高于其所在行業ROE；
(3)58.62%的白馬股2017年一季度歸母凈利潤增速高于行業平均水平；總體來說，除2013年有所下降之外，最近幾年的歸屬母公司凈利潤增速呈逐年上漲趨勢，且大多數白馬股保持了穩定的利潤增長，維持利潤增速的均值和方差穩定。
還有哪些剛剛啟動的滯漲二線白馬可以買？
根據前文總結得到的白馬股特征，以下述4個條件對A股市場上的3196只股票進行篩選：
(1) 消費行業
(2) 扣非ROE(攤銷)高于行業水平
(3) 扣非PE(TTM)低于行業水平且為正值
(4) 2017年一季度歸母凈利潤增長率高于行業水平，且高于過去6年平均歸母凈利潤增速的平均值。
從中篩選得到滿足上述條件的股票有242只。計算得到這242只股票的年初到現在漲幅均值為2.61%，其中所有上漲股票的漲幅均值為20.22%，且這242只股票的6月漲幅均值為6.15%。
從上述這242只股票中篩選得到6月漲幅較高(不低于均值6.15%，說明已經初步開始不漲或者啟動，得到了市場的關注)，年初到現在漲幅不高(不高于均值20.22%，代表年初至今滯漲的二線白馬)的股票26只。這些股票就是正在逐漸開始受到市場關注的二線滯漲白馬，需要重點關注。