債市在6月份有所回暖，這究竟是反彈還是反轉？下半年債市的走勢會如何？投資者應把握哪些投資機會？記者日前采訪了九泰基金絕對收益部負責人張勇。
債市機會一直存在
目前，A股市場的股票分紅率較低，對于股民而言，獲得收益的主要手段就是股票價格的上漲，但債券市場不一樣。張勇指出，債券市場的機會一直存在，債券不漲不等于沒有行情。
張勇解釋道，債券市場的收益分為兩部分，一部分是利息，另一部分是資本利得。債券牛市時期，這兩部分的收益，投資者都拿到了，但是資本利得是從哪里來的？是之前債券熊市帶來比較高的票面利率，是在票面利率逐漸下行的過程中帶來的資本利得，簡而言之，是從高票息中獲得的。實際上，票面利息才是債券的本質，當前票面利率處于上行過程，投資債券可以獲得較高的票面收益，而且票息越來越高的同時，也為未來參與下一個債券牛市獲得資本利得提供了保證。
從宏觀經濟方面來看，市場大多數人認為上半年經濟基本面增速還可以，下半年經濟要進入明顯的下行通道，因為去年下半年的基數相對較高，經濟數據面臨基數效應的困擾。但張勇對這一觀點持懷疑態度，他認為，從現在政府一系列改革、刺激措施以及央行的貨幣投放來看，下半年經濟還具有慣性，不會明顯下行，應該還是處于震蕩時期，像近期公布的高頻數據都不太差，6月份的PMI更是超預期。所以，經濟既不會超預期上行，也不會超預期下行，整體會保持穩定局面。
張勇認為，債券市場6月份反彈歸因于兩個方面：一是市場對于下半年經濟的預期較為悲觀，市場有個提前反應；二是央行6月份在公開市場多次操作，提供了流動性。但這僅是短期反彈，并不是債券市場的牛熊轉換。國內來看，下半年經濟應該會保持平穩，金融監管的基調并沒有改變，只是手段比預期溫和；國際方面，美國下半年第三次加息幾乎是板上釘釘，歐洲的量化寬松也到了極致的地步，接下來也可能是量化寬松結束，在這樣的大背景下，全球主要經濟體的貨幣政策是保持一致的，國內貨幣政策依然會偏緊。從這兩個角度來看，談債券市場的反轉還尤為過早。
但是，張勇認為下半年債券市場的機會很明顯，單就票面利息的形勢來看，已經包含不錯的收益，再加上未來市場出現系統性機會，還可以收獲利率下行帶來的資本利得。
下半年是債市播種時機
據了解，目前多家基金公司都設有絕對收益部，多數重點打造固定收益領域，而九泰基金的絕對收益事業部有些不一樣，部門下分為固定收益部、衍生品部、量化投資部三部分業務，產品線涵蓋貨幣基金、純債基金、轉債基金、保本基金、混合基金、指數基金等不同風險收益特征的產品。
站在半年度的時點，張勇認為，從大類資產配置的角度來講，下半年應該在貨幣類資產上做重點配置，堅持貨幣為主。債券市場雖然最好的時點還需等待，但已經進入可以逐漸投資的區間，是播種的季節。股票投資方面則要注意風險，上半年股票市場分化嚴重，但物極必反，任何事物都會回歸，下半年要關注大盤股、白馬股的風險，因為從縱向來看，估值處于比較貴的區間。
量化基金則是下半年可以關注的對象，張勇指出，上半年量化基金業績不佳，但如果量化模型經過歷史檢驗是有效的話，那一定會有業績回歸，下半年在股票投資方面，量化是個比較好的選擇，最近一個月量化基金業績已有明顯回歸。
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