在證券市場(chǎng)中，不確定性和風(fēng)險(xiǎn)是影響證券價(jià)格和構(gòu)成證券特征的重要因素，無(wú)論對(duì)于主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，還是對(duì)于新三板市場(chǎng)而言，皆是如此。從本質(zhì)上看，證券市場(chǎng)本身就是一個(gè)信息市場(chǎng)，市場(chǎng)的運(yùn)作過(guò)程就是信息處理的過(guò)程，正是信息在指引著社會(huì)資金流向各實(shí)體部門(mén)，從而實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的資源配置功能，因此，信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性，可以看作決定市場(chǎng)效率的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
其中，定向增發(fā)無(wú)論對(duì)于公眾公司自身估值的市場(chǎng)化而言，還是對(duì)于既有股東的控制權(quán)來(lái)說(shuō)，都有重要影響，且通常會(huì)影響到股東結(jié)構(gòu)變更、股東人數(shù)變化和公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的變化，因此進(jìn)行真實(shí)、準(zhǔn)確、及時(shí)披露的重要性，不言自明。
新三板市場(chǎng)已成為中國(guó)掛牌公司家數(shù)最多的證券市場(chǎng)，也是全球發(fā)展最快、規(guī)模最大的市場(chǎng)之一，在中國(guó)多層次資本市場(chǎng)中的作用不斷得到凸顯。其中，以自律監(jiān)管為主的信息披露制度，連同相對(duì)“寬進(jìn)”的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度、支持小額快速融資的定向發(fā)行制度、較高門(mén)檻的投資者適當(dāng)性制度、以做市商制度為核心的交易制度等一道，成為增強(qiáng)市場(chǎng)活力、提高市場(chǎng)效率的重要制度。
尤其是近年來(lái)，新三板市場(chǎng)被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司并購(gòu)的“選秀池”。隨著兩個(gè)市場(chǎng)之間交集的日益增多，兩者在信息披露之間的鴻溝填平的迫切性也在增強(qiáng)。通過(guò)多年的發(fā)展，尤其隨著近年來(lái)監(jiān)管層對(duì)于信息披露違法違規(guī)行為的持續(xù)高壓，主板市場(chǎng)上市公司在信息披露方面取得長(zhǎng)足進(jìn)步。如何盡快聯(lián)通新三板與主板市場(chǎng)在信息披露等方面的斷橋乃至溝壑，有待相關(guān)制度的進(jìn)一步完善與落實(shí)。
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