挖掘機(jī)銷量超預(yù)期維持高增長(zhǎng)。根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，5月份挖機(jī)總銷售11271臺(tái)，同比增加106%，2017年1-5月挖機(jī)合計(jì)銷售66135臺(tái)，同比增長(zhǎng)100.5%。
評(píng)論
下游投資：固定資產(chǎn)投資增速下降，設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用增速提高。從統(tǒng)計(jì)局公布的1-5月固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)來看，基建投資(+16.7%)，房地產(chǎn)投資完成額(+8.8%)增速較上月均有下降。從細(xì)分構(gòu)成來看，用于設(shè)備購(gòu)置的費(fèi)用為3.54萬億，同比增長(zhǎng)7.7%，增速較上月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，在總投資中的比例升至17.4%。另外，水利，環(huán)境和公共設(shè)施管理投資保持高增長(zhǎng)，同比增速達(dá)24.5%。
存量更新疊加補(bǔ)庫(kù)存需求，5月挖機(jī)銷量保持高增長(zhǎng)。根據(jù)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，5月挖機(jī)銷量維持高增長(zhǎng)，同比增速達(dá)到106%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，小挖與大挖增速均超過100%，顯示下游需求中來自農(nóng)田水利，小型市政工程以及大型礦山基建項(xiàng)目的需求較好。從下游投資來看，今年下半年基建與房地產(chǎn)投資增速預(yù)期放緩，對(duì)工程機(jī)械設(shè)備需求可能產(chǎn)生一定影響。我們認(rèn)為工程機(jī)械的高增速有存量更新與補(bǔ)庫(kù)存的驅(qū)動(dòng)因素，從長(zhǎng)期來看，本輪工程機(jī)械和采礦類傳統(tǒng)設(shè)備的更新與復(fù)蘇周期可能會(huì)延續(xù)。今年1-5月挖機(jī)銷量66135臺(tái)，按照往年占比推算，預(yù)計(jì)今年全年挖機(jī)銷量在12萬臺(tái)左右。
龍頭公司增長(zhǎng)更為強(qiáng)勁，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯改善。從品牌銷量來看，各龍頭公司銷量增速高于行業(yè)，市場(chǎng)份額向龍頭集中，5月三一挖機(jī)銷量2160臺(tái)，同比增長(zhǎng)120%，徐工1220臺(tái)，同比增長(zhǎng)190%，柳工741臺(tái)，同比增長(zhǎng)160%。從一季度報(bào)告來看，工程機(jī)械龍頭公司業(yè)績(jī)大幅改善，三一重工一季度營(yíng)業(yè)收入94億元，同比增長(zhǎng)79%，凈利潤(rùn)7.46億，同比增長(zhǎng)727%。徐工機(jī)械營(yíng)業(yè)收入59.98億元，同比增長(zhǎng)72%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.02億，同比增長(zhǎng)1810%。柳工營(yíng)業(yè)收入24.32億元，同比增長(zhǎng)15%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.08億，同比增長(zhǎng)623%。工程機(jī)械龍頭企業(yè)PE估值逐步進(jìn)入合理區(qū)間，三一/徐工/柳工2017年預(yù)計(jì)PE分別為21/37/39倍。
