中國基金報記者 姚波
近期,一項關于指數的研究引發關注,在過去15年,被動管理產品和主動產品的較量中,超過8成的美國主動管理產品敗下陣來,這也是為何投資者日益青睞ETF等被動投資產品的重要原因。
根據標普指數數據,在截至2016年底的15年內,82%的美國基金業績不敵其對應的基準指數。這項數據也為近年來被動投資崛起作了注腳。在15年中,越來越多的投資者質疑,基金經理收取高額管理費,但未能拿出與之相應的業績收益。
標普數據顯示,從5年期、10年期和15年期來看,不論是大市值、中市值還是小市值指數,85%的指數都跑贏了相應的主動管理產品。跑贏比率最高的為小市值的標普小市值600指數,過往的5年、10年和15年,分別有97%、96%和93%對應的主動管理產品未能戰勝該指數。
從2016年的情況來看,有超過89%的中等市值基金、85%的小市值基金和66%的大市值基金未能戰勝相應指數基準。2016年,標普500指數上漲了12%,而標普中市值400和小市值600指數分別上漲了20.7%和26.6%。
標普道瓊斯指數的研究總監艾瑟表示,主動管理的基金經理往往傾向于以長期來衡量業績,但實際上,即使從一個完整的牛熊周期來看,主動管理基金經理仍然難以戰勝指數。
實際上,面對實在的業績表現,投資者選擇了用腳投票。晨星數據顯示,自2007年以來,有超過1.2萬億美元的資金從主動管理基金中撤出,同時有將近1.1萬億美元資金流入了相應的被動股票類產品。今年以來,以被動管理見長的領航集團僅在3月就獲得了405億美元資金凈流入,其中有355億美元流入了被動產品;在2月也有330億美元資金凈流入,流入被動產品的資金達到296億美元。
一些曾經跑贏指數的主動管理產品面臨著越來越大的選股風險。巴菲特好友威廉·魯恩于1970年啟動的旗艦紅杉基金,在華爾街眾多基金中保持長期業績的最好紀錄之一。在2015年底之前的業績還是標普500的2倍多。但2016年,由于投資的威朗制藥被爆出造假丑聞,業績一落千丈,導致該基金近5年的總收益只有不到標普500的一半。
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