在IPO審核再次成為市場討論焦點的背景下，針對“三類股東”的口徑或再次面臨變化。
近日，一位滬上地區機構人士透露，目前在IPO審核當中，“三類股東”的相關問題或由不排斥轉為被謹慎對待。
“三類股東”指的是資管計劃、契約型基金或信托產品。自去年初，“三類股東”問題浮出水面后，就一直在困擾IPO企業以及三類股東背后的機構。
時至今日，僅有海辰藥業（300584.SZ）以及長川科技（300604.SZ）兩家公司攜帶“三類股東”成功過會并完成新股發行，但上述案例在一定程度并不具有參考意義。
反饋無答復
“如果謹慎對待的口徑坐實，我們這些機構無論是募資還是投資都將會出現問題。” 6月6日，一位滬上公募基金專戶的投資經理告訴記者。
事實上，2017年，“三類股東”口徑問題的流變經歷了數個階段，在海辰藥業、長川科技成功攜帶“三類股東”過會后，市場一度以為“三類股東”將不構成系統性障礙。
但就在長川科技過后不久，據一位接近監管層的券商人士透露，長川科技案例具有一定的特殊性，對后續有三類股東情況的企業不構成參考性。
而更讓市場擔憂的則是來自審核進度方面的證據。時至今日，在前期IPO審核常態化的環境下，一些此前較早就申報IPO材料的新三板擬IPO企業審核進度疑似凍結。
以海容冷鏈（830822）為例，其在2015年11月4日即向證監會報送了IPO申請材料，至2017年2月24日獲得了首次反饋。
彼時包括海榮冷鏈等數家股東結構中包含有三類股東的企業獲得反饋之后，市場一度較為樂觀，認為相關企業的審核已按正常進度進行。但截至6月6日，海榮冷鏈等企業的審核進度仍沒有進展。
相較之下，另外幾家沒有三類股東問題的企業，如阿科力（430605），就在海榮冷鏈等企業審核進度停滯不前的期間，已完成了預披露更新，下一步即將等待上會。
“目前來看，這些新三板企業像是被擱置了一樣。如果單一家如此還可能存在其他情況，但如此多數量的企業均沒有下一步進展，很可能目前三類股東的問題不樂觀。” 一位華龍證券人士表示。
公開資料顯示，海榮冷鏈股東中包含有數家機構，其中包括兩家公募系的專戶產品。其中一家股東——中科沃土董事長朱為繹在6月6日接受記者采訪時透露：“我們產品里的股東都同意穿透反饋，甚至做好了產品延期的打算，但目前反饋上去的情況還沒進一步消息。”
與此同時，21世紀經濟報道記者在與部分相關公司采訪中了解到，涉及三類股東問題的部分公司早在反饋之初，便已將相關穿透核查的結果進行了反饋，但時至今日也尚未有進一步的答復。
清理陷困境
在“三類股東”問題無明確監管口徑和操作指導的情況下，無論是企業還是機構都備受煎熬。
“目前公司想在擬IPO之前處理三類股東，但處理成本不小，希望可以根據目前的新情況選擇下一步的方向。然而最新的情況又讓我們進退兩難，一方面還是有攜帶三類股東的公司成功過會，但一方面新三板又擱淺了很多涉及三類股東的公司。我們希望有明確的監管指導”。北京地區一家想以6月30日為審計基準日提交IPO材料的公司負責人告訴記者。
記者還了解到，部分企業在未雨綢繆清理三類股東時遭遇了部分機構的刁難。華東地區一家掛牌公司的董秘透露：“我們近期在和一家資管機構談，但對方漫天要價，這就是看準了我們打算IPO，這種情況下清理難度很大。”
不僅是企業著急，在沒有明確監管指導的情況下，相關機構也舉步維艱。
“很多好公司聽說我們是三類股東的范疇，干脆連早期接觸都不愿意了，從投資的角度來看，我們一些基金也陪跑企業很多年，如今要上市了，不能享受這份回報對投資人來說也很沮喪。” 一位北京地區公募基金專戶產品的經理對記者表示。
華南地區一家中小型券商的新三板業務負責人則表示：“從監管層的角度出發，三類股東問題清理實際上沒有問題。但目前情況不明朗，市場所有參與主體不知道是否要清理，如果監管層能夠給予明確的態度，無論是企業還是機構都會按照相關政策操作，這樣所有參與者關系都理順了。”