美的集團：空調業務彈性顯現，原主業收入增長提速
庫卡營收增速放緩，原主業表現亮眼：公司三季度整體收入增速延續上半年較好表現，其中KUKA、東芝分別貢獻63.25及31.91億元營收體量；但一方面東芝于16年二季度末開始并表，今年三季度起營收基數影響消褪，且預計三季度東芝營收同比有所下滑；另一方面，受產能等因素影響三季度KUKA營收增速僅為13%左右，較上半年呈現一定放緩；在此背景下，集團整體營收仍延續高速增長，主要原因在于原主業營收表現極為亮眼，若剔除并購項目影響，公司原主業三季度主營同比大幅增長50.11%。
多業務線均衡發展，空調內銷彈性明顯：根據第三方統計數據測算，預計公司前三季度本部各項業務營收增速如下：空調同比增長約48%，冰箱同比增長約23%，洗衣機同比增長約28%，小家電同比增長約30%；各業務線增速較上半年均有一定提升，其中空調三季度增速提升最為顯著，在旺季高溫天氣帶動下公司內銷出貨表現極為搶眼，預計三季度空調內銷收入增長超60%，且外銷在穩健需求帶動下也實現20%左右增長，疊加商用空調延續50%左右高速增長，綜合影響下公司暖通空調業務營收彈性極為顯著，并帶動原主業收入增速表現超預期。
總的來說，空調行業高景氣背景下公司暖通空調業務實現快速增長，且其他各條業務線發展均衡且增速表現均優于行業整體，此外考慮到KUKA并表帶來的營收增量，綜合影響下公司營收增速維持高位。
青島海爾：本部業務改善趨勢延續，GEA表現持續超預期
海爾本部各業務線均實現較快增長：公司三季度整體收入同比增長16.96%，其中本部原有業務及GEA分別同比增長21.15%及7.70%，在內部調整效應持續顯現背景下公司原有業務延續較好增長趨勢，同時GEA收入端也有超預期表現；分產品看，前三季度公司空調、冰箱冷柜、洗衣機及廚電業務營收分別同比增長61%、34%、41%及76%，雖然三季度起GEA并表基數效應已然消褪，在主要品類延續較好增長帶動下公司三季度營收增速總體符合預期。
內銷增速穩健，GEA表現超預期：前三季度公司內外銷均延續較好增長：內銷方面，前三季度國內白電收入增長26%，雖然三季度空調銷量基數持續提升且公司16年下半年主業已有所回暖，不過當期公司內銷仍實現超過20%增長；外銷方面，前三季度剔除GEA后公司外銷收入同比增長20%，在GEA協同及海外市場持續開拓背景下，預計三季度公司外銷增速環比小幅提升，其中南亞、歐洲、中東非及澳洲市場均有較好表現。
總的來說，隨著渠道調整效應持續顯現，公司三季度內銷同比增長20%以上，且外銷在海外市場穩步開拓及GEA整合推進背景下也延續較好增長。
對比與總結：格力、美的與海爾三大白電營收均實現較好增長，但增長邏輯又有所不同：作為專業化龍頭，格力主要受益于空調行業高景氣度以及自身穩固的龍頭地位，多元化龍頭美的則在產品及效率提升背景下各業務線均實現均衡增長，而海爾得益于渠道調整后內銷改善以及GEA有序整合背景下出口業務發力；總的來說，三者營收端表現均較為優異。
盈利能力：格力基本持平，美的略有承壓，海爾仍有改善