新規(guī)對(duì)于A股市場(chǎng)的影響
1、股票質(zhì)押的前世今生。
股票質(zhì)押式回購(gòu)是上市公司股東常用的一種融資方式，即以其持有的股票或其他證券質(zhì)押，按一定質(zhì)押率進(jìn)行融資。股票質(zhì)押業(yè)務(wù)因手續(xù)簡(jiǎn)單，放款速度快，還款靈活，融資成本低，成為不少上市公司股東重要的融資方式。
滬深交易所2013年發(fā)布《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》后，原本冷門的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，融資規(guī)模在2016年8月首次超過(guò)1萬(wàn)億元，并在2016年年底超過(guò)1.28萬(wàn)億元。據(jù)2月9日東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)庫(kù)，在3490家A股公司中，共有2288家上市公司涉及股權(quán)質(zhì)押，占比65.6%；而控股股東涉及質(zhì)押的公司達(dá)到2093家，占比高達(dá)60%，因此A股有“無(wú)股不質(zhì)押”的說(shuō)法。
規(guī)模迅速擴(kuò)大的背景下，2017年以來(lái)頻頻拉響的上市公司大股東"爆倉(cāng)"警報(bào)頗為引人關(guān)注。2017年7月24日，洲際油氣發(fā)布公告，控股股東廣西正和質(zhì)押給長(zhǎng)江證券的8680萬(wàn)股公司股票(占總股本的3.83%)，因觸及平倉(cāng)線被資金提供方平安銀行強(qiáng)制平倉(cāng)，質(zhì)押股票將在6個(gè)月內(nèi)被減持。這成為2017年年內(nèi)首家控股股東因股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)而被強(qiáng)平的上市公司，受此消息影響，洲際油氣第二填的股價(jià)下跌超過(guò)7%。
2、股票質(zhì)押的規(guī)模巨大。
根據(jù)交易所發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017年末的滬深兩市股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)（場(chǎng)內(nèi)）待回購(gòu)金額達(dá)1.62萬(wàn)億元，雖然場(chǎng)外的規(guī)模難以確定，但據(jù)相關(guān)資料，場(chǎng)外規(guī)模約4萬(wàn)億，合計(jì)約5.6萬(wàn)億元，約占2017年末流通市值的12%。
雖然根據(jù)監(jiān)管要求，質(zhì)押新規(guī)采取“新老劃斷”的方式，不需要提前集中了結(jié)，但是根據(jù)《關(guān)于督促證券公司做好股票質(zhì)押式回購(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)防范有關(guān)工作》的文件，其中明確“不合自律要求的存量合約到期不得展期”，因此有不少合約到期將不會(huì)再展期，尤其是低于500萬(wàn)元小額的股票質(zhì)押，以及通過(guò)股票質(zhì)押流入股市的資金。
據(jù)2月9日的證券時(shí)報(bào)《多地監(jiān)管部門密集排查股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)》報(bào)道，從2018年2月5日至2月9日，3490家A股上市公司中有390家發(fā)布了股權(quán)質(zhì)押和補(bǔ)充質(zhì)押的相關(guān)公告，總計(jì)938條；在過(guò)去一年中，A股公司涉及股權(quán)質(zhì)押和補(bǔ)充股權(quán)質(zhì)押多達(dá)15903筆，其中有910筆已達(dá)到預(yù)警線和平倉(cāng)線區(qū)間，858筆已經(jīng)觸及平倉(cāng)線。也就是說(shuō)，光是過(guò)去一年的股權(quán)質(zhì)押中，就有1768筆問(wèn)題質(zhì)押，占總質(zhì)押筆數(shù)的11%。
