據(jù)上海有色網(wǎng)， 黑鎢精礦 65%報價達到 8.4 萬元噸，首次回到 15 年價格水平， 較年初上漲 14%；仲鎢酸銨 12.5 萬元/噸，較年初上漲 12%， 同比增長 4%； 鎢粉 200 元/公斤， 較年初上漲 15%，同比增長 13%%。
點評：
聯(lián)合減產(chǎn)+收儲，庫存去化致鎢價底部回升
據(jù)中國鎢協(xié)數(shù)據(jù)， 鎢行業(yè)集中度高，前 6 省儲量占全國儲量的 82%， 行業(yè)一致行動控制產(chǎn)量， 2016 年 3 月中國鎢業(yè)協(xié)會倡議精礦產(chǎn)量下降 15%，要求重點骨干企業(yè)鎢精礦和共伴生鎢綜合產(chǎn)量下降 1 萬噸。 此外， 國家自2015 年開始實施多輪收儲， 2016 年 10 月，國儲局與五礦集團、江鎢集團、廈門鎢業(yè)、章源鎢業(yè)等四大鎢企商討落實鎢精礦收儲事宜，并最終確認(rèn) 6000噸的收儲量，相當(dāng)于 2015 年全年產(chǎn)量的近 6%。 3 家鎢上市公司的庫存持續(xù)去化， 由 2014 年上半年的 84 億元下降 32%至 2016 年底的 58 億元， 庫存的持續(xù)去化致目前市場鎢精礦供給緊張， 鎢價持續(xù)上漲。
環(huán)保督查趨嚴(yán)，鎢精礦供給短期或難以釋放
2016 年以來，國家在環(huán)保方面出臺了一系列政策，將堿法生產(chǎn)的鎢渣列為危廢品，并采取實際措施對鎢行業(yè)進行整頓。 2016 年 7 月 14 日， 中央第四環(huán)境保護督察組進駐江西省， 導(dǎo)致江西贛州 APT 全面停產(chǎn)待查， 贛州是國內(nèi) APT 主產(chǎn)地， 15 年贛州 APT 產(chǎn)能為 8 萬噸，占全國的 37.4%，產(chǎn)量占到全國 APT 總產(chǎn)量的 50%以上。 2017 年 4 月，中央環(huán)保督察組進駐有色金屬之鄉(xiāng)湖南，勢必對有色金屬行業(yè)產(chǎn)生影響。 在環(huán)保日趨嚴(yán)格的情況下，中小鎢礦的復(fù)產(chǎn)或受影響， 鎢精礦供給短期難以釋放。
投資建議
自 2014 年以來，鎢精礦價格大幅下跌至 5 萬元/噸， 已經(jīng)跌破多數(shù)礦山的成本(行業(yè)平均完全成本約在 8 萬元/噸)，多數(shù)中小礦山關(guān)閉或減產(chǎn)， 目前鎢精礦價格雖然漲至 8.4 萬元/噸， 但仍未達到多數(shù)中小礦山的成本線，在低庫存和短期供給難以增加的情況下，鎢精礦價格或?qū)⒊掷m(xù)上漲， 擁有自產(chǎn)鎢精礦和高庫存的上市公司或?qū)⑹芤妗＝ㄗh關(guān)注： 章源鎢業(yè)、 中鎢高新、廈門鎢業(yè)。
風(fēng)險提示
價格大幅上漲致鎢礦大量復(fù)產(chǎn)； 經(jīng)濟下滑致鎢需求大幅下降； 環(huán)保督查不及預(yù)期。