產(chǎn)能置換短期難以改變供需環(huán)境，煤炭產(chǎn)量有所增加： 3 月份全國(guó)規(guī)模以上原煤產(chǎn)量 3.00億噸，同比上升 2.03%；日均產(chǎn)量 966.97 萬噸，環(huán)比 2 月份 751.50 萬噸，環(huán)比增加 215.47萬噸。國(guó)有重點(diǎn)煤礦 3 月份原煤產(chǎn)量 1.53 億噸，同比去年同期 1.52 億噸上揚(yáng) 1.09%。發(fā)改委 4 月份通過產(chǎn)能置換，核準(zhǔn) 4000 萬噸產(chǎn)能的新建煤礦繼續(xù)建設(shè)生產(chǎn)，集中于陜北和內(nèi)蒙地區(qū)，全部為動(dòng)力煤礦井。因該部分產(chǎn)能尚在建設(shè)過程中，所以短期內(nèi)難以對(duì)動(dòng)力煤供需環(huán)境形成沖擊，預(yù)計(jì)最快在 9 月份左右部分新建礦井將會(huì)投產(chǎn)。但是很因 2017 年煤炭計(jì)劃去產(chǎn)能 1.5 億噸以上，預(yù)計(jì)下半年將會(huì)加速實(shí)施，所以全年煤炭供給偏緊格局不變，煤價(jià)將保持高位。
國(guó)際焦煤價(jià)格倒掛影響持續(xù)顯現(xiàn)，焦煤出口開始增加： 3 月中國(guó)進(jìn)口煤及褐煤 2209 萬噸，同比增長(zhǎng) 12.19%，環(huán)比增加 441 萬噸，環(huán)比增加 24.94%；出口煤炭 138 萬噸，同比增加 8.66%，環(huán)比增加 91 萬噸，環(huán)比增加 193.61%。焦煤方面，截至 4 月 28 日進(jìn)口澳洲煉焦煤( CFR 中國(guó))報(bào)收 1791.63 元/噸，較唐山地區(qū)焦精煤價(jià)格高 180 元/噸。國(guó)際煉焦煤價(jià)格因澳洲洪水影響，近期上漲較快，國(guó)內(nèi)外焦煤價(jià)格已經(jīng)倒掛，因國(guó)際價(jià)格相對(duì)較高，近期國(guó)內(nèi)企業(yè)出口意愿強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)因此將使得國(guó)內(nèi)焦煤供給進(jìn)一步偏緊，國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格將緩慢上漲。
大秦線檢修造成港口吞吐量環(huán)比下滑： 4 月秦皇島港日均鐵路調(diào)入量環(huán)比下降 8.77 萬噸/日至 53.78 萬噸/日，環(huán)比降幅 14.02%，同比增長(zhǎng) 26.00%；日均調(diào)出量環(huán)比下降 6.42 萬噸/日至 53.91 萬噸/日，環(huán)比降幅 10.63%，同比增長(zhǎng) 25.70%。秦港庫存由 3 月底的 526.00萬噸降至 4 月底的 519.50 萬噸，環(huán)比下降 1.24%，同比上升 20.77%。 4 月份大秦線進(jìn)行例行春季檢修，使得港口煤炭調(diào)出量開始下滑。下游需求依舊保持強(qiáng)勁，同比調(diào)出量大幅上漲。港口庫存方面，港口煤炭庫存仍舊保持正常水平，本月港口動(dòng)態(tài)基本平穩(wěn)。
火電低庫存運(yùn)營(yíng)，下游需求好于預(yù)期： 4 月沿海六大電廠日均耗煤量 63.81 萬噸/日，環(huán)比減少 2.43%，同比增長(zhǎng) 14.04%；六大電廠庫存可用平均天數(shù) 15.9 天，相對(duì) 3 月 15.25天，增加 4.32%，比去年同期 20.49 天下降 22.38%。 1-3 月全國(guó)發(fā)電量為 14587.2 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 6.7%。其中全國(guó)規(guī)模以上電廠火電發(fā)電量 11357 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.4%；近期沿海六大電廠日均耗煤量高于往年水平，雖然進(jìn)入 4 月份相對(duì)淡季后，日耗量有所下降，可用天數(shù)有所增加，但是還是處于絕對(duì)低位水平。電廠仍舊保持低庫存水平運(yùn)行，創(chuàng)近三年以來歷史同期最低值，相對(duì)淡季，需求方預(yù)期煤價(jià)下跌，所以補(bǔ)庫較為消極。預(yù)計(jì)進(jìn)入 5 月下旬后，隨著“迎峰度夏”時(shí)節(jié)到來，因上下游庫存均處于低位，而中游庫存處于正常水平，補(bǔ)庫意愿增強(qiáng)后，將導(dǎo)致煤價(jià)開始觸底反彈。
關(guān)注國(guó)企改革方案落地，首推西山煤電： 動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)陰跌，但“ 五一” 后陸續(xù)進(jìn)入夏季，電力需求增加， “ 迎峰度夏” 前夕庫存需求逐步啟動(dòng)，預(yù)計(jì) 5 月下旬開始動(dòng)力煤價(jià)格反彈。焦煤方面澳洲洪水影響逐步傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)外價(jià)格倒掛 150 元/噸，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)焦煤大量出口日韓地區(qū)，預(yù)計(jì)因此近期國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格上漲動(dòng)力強(qiáng)勁。關(guān)注煤炭企業(yè)國(guó)企改革推進(jìn)，預(yù)計(jì)山西國(guó)企改革方案即將落地，推薦山西國(guó)企改革龍頭西山煤電、以及潞安環(huán)能和*ST 煤氣，河南國(guó)企改革標(biāo)的平煤股份，陜西標(biāo)的陜西煤業(yè)。