據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額22780億元，同比增長24.4%。其中，汽車行業(yè)前4個(gè)月營收27735.6億元，同比增長12.9%，實(shí)現(xiàn)利潤總額2204.9億元，同比增長11.8%，低于工業(yè)利潤增速，尤其在4月，汽車行業(yè)利潤同比下降了6.7%。

　　對此，國海證券認(rèn)為，汽車行業(yè)面臨成本上升、促銷增大、庫存增長的較大壓力，預(yù)計(jì)二季度依然處于去庫存階段，行業(yè)繼續(xù)承壓。今明兩年傳統(tǒng)汽車將承受2016年高基數(shù)及提前消費(fèi)的透支影響，政策紅利逐級退出，維持行業(yè)整體“中性”評級。但大方向上汽車行業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)升級的初級階段，升級領(lǐng)域涵蓋乘用車和商用車，技術(shù)升級支撐行業(yè)長期發(fā)展，細(xì)分市場具有革命性機(jī)會。

　　國海證券建議，重點(diǎn)關(guān)注具有穩(wěn)定業(yè)績的低估值白馬股：廣東鴻圖、星宇股份、廣匯汽車等。

　　【行業(yè)研究】

　　新能源汽車：兩大主線布局

　　6 月 2 日，《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》( 2017 年第 5批)相關(guān)車型及主要參數(shù)發(fā)布，共有個(gè) 309 個(gè)車型入選。其中，純電動車型有 264 款，插電式混合動力車型有 42 款，燃料電池車型有 3 款。新能源客車 189 款，占比 61.1%；新能源乘用車 29 款，占比 9.4%；新能源專用車 91 款，占比 29.5%。

　　我們認(rèn)為，補(bǔ)貼推廣目錄常態(tài)化，按照每月一批的頻率，有利于新能源車新車型的推出，將繼續(xù)刺激新能源汽車銷量。第五批推廣目錄，依然延續(xù)兩大特點(diǎn)：車企調(diào)整步伐順利，高能量密度車型成主流，乘用車高能量密度車型 15 款，占比 52%，客車高能量密度 91 款，占比近 50%；乘用車和專用車中三元路線占絕對優(yōu)勢，并且占比逐步提升，均超過 70%，代表了行業(yè)發(fā)展趨勢。 5 月新能源汽車銷量增長可期待，客車和專用車預(yù)計(jì)將在 6、 7 份明顯起量，下半年放量，全年高增長值得期待。

　　新能源乘用車： 共有 19 家車企， 29 款車型入圍，北汽( 8 款)、河北御捷( 4 款)、江淮( 3 款)車型數(shù)量較多，能量密度>120Wh/kg的有 15 款車型， 90~120Wh/kg 的有 14 款車型； 22 款車型為三元電池路線，占比 76%，優(yōu)勢依然明顯。

　　新能源客車： 共有 58 家車企的 189 款車型入圍，其中，北汽福田( 16 款)、南京金龍( 16 款)、珠海廣通( 13 款)、揚(yáng)州亞星( 12 款)、揚(yáng)子江汽車( 10 款)、宇通客車( 9 款)。其中純電動客車共有 143 款，混合動力(包含插混)客車共有 44 款；磷酸鐵鋰 146 款，在純電動客車領(lǐng)域占據(jù)絕對優(yōu)勢，錳酸鋰及錳系 32 款，在插電式混合動力客車中占比較大，鈦酸鋰 12 款，燃料電池 2 款。按能量密度分，高檔補(bǔ)貼純電動車型有 91 款，占比 48%，份額最高。

　　新能源專用車： 總計(jì) 40 家車企 91 款車型，其中，東風(fēng)汽車( 11款)、五洲龍( 7 款)、北汽福田( 7 款)、南京金龍( 6 款)、揚(yáng)子江汽車( 5 款)、吉利商用車( 4 款)。儲電量低于 30(含)kWh 的車型達(dá)到 6 款， 30~50(含) kWh 的有 41 款， 50kWh 以上的有 42 款。另外，三元車型有 64 款，占比 70%，仍為主流路線，磷酸鐵鋰車型有 19 款，占比 21%。

　　投資建議： 國內(nèi)電動車產(chǎn)銷量連續(xù)超預(yù)期值期待，車型推廣目錄、免購置目錄后續(xù)將常態(tài)化推出，積分制有望年內(nèi)推出，預(yù)計(jì)新能源汽車銷量將逐月往上， 5 月銷量同環(huán)比增長值得期待，客車及專用車 6、 7 月份將明顯起量，下半年銷售將很火爆。國際來看，電動化浪潮明顯，下半年 Tesla 推 Model 3 量產(chǎn)和國際大車廠新車型推出，后續(xù)行業(yè)眾多利好，我們在 1 月 23 日全市場率先翻多，我們堅(jiān)定看好電動車板塊大行情， 繼續(xù)強(qiáng)烈建議布局，強(qiáng)烈推薦趨勢向好環(huán)節(jié)(特別是銅箔、鋰、鈷)及細(xì)分領(lǐng)域龍頭標(biāo)的。1) 推薦量價(jià)趨勢向好環(huán)節(jié)：首推銅箔，鋰和鈷，三者量價(jià)趨勢向好， 銅箔漲價(jià)確定，鋰價(jià)格穩(wěn)定，氫氧化鋰存漲價(jià)空間，鈷價(jià)格依然看漲，銅箔首推諾德股份，鋰首推天齊鋰業(yè)，建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè)， 鈷首推華友鈷業(yè)、格林美，建議關(guān)注洛陽鉬業(yè)。 三元環(huán)節(jié)重點(diǎn)推薦億偉鋰能和當(dāng)升科技。

　　2)推薦細(xì)分龍頭： 低估值龍頭重點(diǎn)推薦宏發(fā)股份、國軒高科、滄州明珠，強(qiáng)烈建議關(guān)注杉杉股份；估值略高彈性大的龍頭重點(diǎn)推薦匯川技術(shù)、星源材質(zhì)、科達(dá)利，建議關(guān)注科恒股份、東方精工。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 投資增速下滑，政策不達(dá)預(yù)期，價(jià)格競爭超預(yù)期。