今年4月以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，市場(chǎng)熱點(diǎn)和投資機(jī)會(huì)繼續(xù)分化。震蕩市場(chǎng)環(huán)境下，公募基金持股集中度的把控也持續(xù)分化。中國(guó)證券報(bào)記者采訪發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，公募基金經(jīng)理在持股集中度上可謂百態(tài)叢生：抓住白馬行情的基金經(jīng)理在白馬股持倉(cāng)上搖擺于繼續(xù)抱團(tuán)和分散投資之間，而對(duì)于成長(zhǎng)型基金經(jīng)理來(lái)講，分散投資、分散風(fēng)險(xiǎn)和重點(diǎn)押注部分成長(zhǎng)股之間，仍有很多人在“徘徊”。
年中持倉(cāng)“謀變”
財(cái)匯大數(shù)據(jù)終端顯示，今年一季度，公募基金在持倉(cāng)上，投資占比最高的為醫(yī)藥生物板塊，此外，在銀行、食品飲料和家電等行業(yè)的投資比例有較大幅度提升。這樣的防御型投資分配，契合了今年以來(lái)市場(chǎng)震蕩分化的行情。
東興證券（601198）研報(bào)指出，上周(6月5日-6月9日)，混合型開(kāi)放式基金的平均倉(cāng)位是48.84%，較此前一周的47.49%變動(dòng)了1.35個(gè)百分點(diǎn)，上周股票型開(kāi)放式基金的平均倉(cāng)位是81.20%，較此前一周的80.00%變動(dòng)了1.20個(gè)百分點(diǎn)，大盤(pán)股倉(cāng)位為50.74%，變動(dòng)了1.28個(gè)百分點(diǎn)，中盤(pán)股倉(cāng)位為59.64%，變動(dòng)了2.38個(gè)百分點(diǎn)，小盤(pán)股倉(cāng)位為58.52%，變動(dòng)了-0.25個(gè)百分點(diǎn)。整體而言，上周股票型和混合型基金倉(cāng)位總體開(kāi)始回暖。
在很多公募基金經(jīng)理看來(lái)，今年市場(chǎng)風(fēng)格向防御型行業(yè)轉(zhuǎn)換的趨勢(shì)已經(jīng)確立。此外，年中也是全年投資的重要布局點(diǎn)，特別是對(duì)于下半年市場(chǎng)熱點(diǎn)的預(yù)判，促使不少公募基金調(diào)整自己的投資布局。但是，在行業(yè)大方向上的選擇以及年中適時(shí)調(diào)倉(cāng)換股之外，公募基金產(chǎn)品在基金持股集中度上，仍是顯得“進(jìn)退維谷”。
觀察近期基金機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)研判，對(duì)于市場(chǎng)行情的觀點(diǎn)多傾向于市場(chǎng)持續(xù)保持震蕩，市場(chǎng)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在這樣的預(yù)判下，公募基金年中“押注”的難度增大。華東某公募基金經(jīng)理對(duì)記者坦言：“下半年，A股市場(chǎng)大概率持續(xù)震蕩偏弱，市場(chǎng)趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)很難顯現(xiàn)，市場(chǎng)主要是結(jié)構(gòu)性行情。一般而言，年中來(lái)臨之際，公募基金經(jīng)理等多有研判市場(chǎng)、調(diào)倉(cāng)換股等的動(dòng)作。在今年偏弱的市場(chǎng)環(huán)境中，基金經(jīng)理下手并不是那么輕松，因?yàn)楫?dāng)前市場(chǎng)缺乏較為確定性的機(jī)會(huì)。”近期，該基金經(jīng)理管理的混合型基金在權(quán)益投資領(lǐng)域一直保持加倉(cāng)態(tài)勢(shì)，但是對(duì)于基金的投資結(jié)構(gòu)調(diào)整仍顯得“舉棋不定”，他表示：“對(duì)于加倉(cāng)較為肯定，但是怎么加，加哪些仍有太多疑問(wèn)，我也一直在思考這個(gè)問(wèn)題”。
震蕩市持倉(cāng)“圍城”
中國(guó)證券報(bào)記者采訪數(shù)位公募基金經(jīng)理發(fā)現(xiàn)，在基金產(chǎn)品的持股集中度上，基金經(jīng)理顯得相當(dāng)遲疑。一般而言，基金經(jīng)理有自己的風(fēng)格和持股偏好，有的喜歡集中持股，有的持股則非常分散。但是，當(dāng)下的市場(chǎng)行情讓部分基金經(jīng)理陷入了“難以定奪”的狀態(tài)。
某銀行系股票型基金經(jīng)理年初至今抓住了白馬股的一波行情，特別是在某些白馬股上持倉(cāng)相當(dāng)集中。但是站在年中之際，他不能下定決心進(jìn)一步集中到白馬股，他表示：“白馬股的行情行至當(dāng)下，其可持續(xù)性越來(lái)越存在一定的疑問(wèn)，而且集中加倉(cāng)追風(fēng)的風(fēng)險(xiǎn)收益比已經(jīng)不理想。但是在一些白馬個(gè)股上的抱團(tuán)似乎難以避免。”該基金經(jīng)理正在調(diào)配自己的持倉(cāng)，白馬股的獲利離場(chǎng)和成長(zhǎng)股的謹(jǐn)慎試水是其當(dāng)下的策略，其持股的集中度正在降低。
而對(duì)于幾位以抓取成長(zhǎng)機(jī)會(huì)見(jiàn)長(zhǎng)的基金經(jīng)理來(lái)講，正在經(jīng)歷風(fēng)格上的持續(xù)痛苦。有集中投資科技類個(gè)股的基金經(jīng)理認(rèn)為，市場(chǎng)仍未見(jiàn)成長(zhǎng)個(gè)股的機(jī)會(huì)到來(lái)，其持倉(cāng)繼續(xù)保持較為分散的狀態(tài)，“分散投資，分散風(fēng)險(xiǎn)，一部分倉(cāng)位參與市場(chǎng)熱點(diǎn)”。
另一位基金經(jīng)理則認(rèn)為，成長(zhǎng)機(jī)會(huì)萎靡至今，分散持倉(cāng)就意味著跟市場(chǎng)整體一起持續(xù)震蕩偏弱，“成長(zhǎng)也在顯示出結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，特別是超跌個(gè)股，集中持倉(cāng)，重點(diǎn)下注是博取好于市場(chǎng)整體收益的不二選擇”。該基金經(jīng)理近期重點(diǎn)集中加倉(cāng)持有了組合中的部分個(gè)股，提升了持股的集中度。