與前期不同的是，近期的政策出現(xiàn)了明顯的微調(diào)，主要體現(xiàn)在如下兩個(gè)方面。

　　首先，時(shí)隔近四年，房地產(chǎn)(行情 專區(qū))企業(yè)的再融資大門從宋都股份(行情 股吧 買賣點(diǎn))開啟。如果說，此前率先公布再融資方案的新湖中寶(行情 股吧 買賣點(diǎn))，55億定增還頂著棚戶區(qū)改造的蓋頭亮相；那么，如今宋都股份募資投向商品房開發(fā)，則是徹底回歸房企融資本性；而且，招商地產(chǎn)(行情 股吧 買賣點(diǎn))也宣布停牌籌劃資產(chǎn)收購，又將停滯多時(shí)的房企重組推向縱深。

　　在房地產(chǎn)行業(yè)不斷面臨調(diào)控的大背景下，近幾年房地產(chǎn)企業(yè)的再融資方案基本上擱淺。因此，一些房企為了發(fā)展需求，紛紛將融資橄欖枝拋向信托和私募。雖然融資成本在不斷上移，但是比起未來房價(jià)的上漲預(yù)期以及杠桿開發(fā)的需求，一些大房企還是不斷地行走在成為地王和高息融資的路上。

　　在房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，政治局會(huì)議去年對(duì)今年一季度及全年提出的要求是“加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控和住房保障工作”。但本次7月底的會(huì)議中提出，“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”，未提及調(diào)控，可能是意識(shí)到在保經(jīng)濟(jì)增長的過程中，是離不開房地產(chǎn)行業(yè)的。這也表達(dá)了高層對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的新態(tài)度。

　　在上周末，證監(jiān)會(huì)表示，堅(jiān)決貫徹執(zhí)行國務(wù)院文件規(guī)定，對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)上市公司、非房地產(chǎn)行業(yè)上市公司通過再融資募集資金投向涉及住宅房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)或重大資產(chǎn)重組置入住宅房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的，對(duì)其是否存在違反國務(wù)院有關(guān)規(guī)定的情形，證監(jiān)會(huì)在進(jìn)行相關(guān)審核時(shí)，將在公司自查、中介機(jī)構(gòu)核查的基礎(chǔ)上，依據(jù)國土資源部等部門的意見來進(jìn)行認(rèn)定。

　　因此，我們需要觀察，這些再融資方案是否會(huì)獲批，如果不僅僅是棚房區(qū)改造獲批，甚至連商品房開發(fā)的再融資也獲批的話，那么我們就可以認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)的再融資大門已徹底打開。而關(guān)于房價(jià)的定位，管理層也交還給了市場(chǎng)，未來地王價(jià)和房王也都會(huì)再度被頻繁刷新。而房地產(chǎn)板塊及相關(guān)的上下游也將如我們上期本欄所提示的那樣，受到市場(chǎng)重新的關(guān)注和評(píng)估。

　　其次，這次7月底到8月初的滬指回穩(wěn)，很大程度上應(yīng)該歸功于央行的逆回購操作。在時(shí)隔近小半年之后，央行在觀望幾周后，如果說在7月底重啟170億元逆回購還是為了調(diào)節(jié)月底資金面緊張的話，那么在8月1日加倍進(jìn)行340億元逆回購則是鞏固了微調(diào)的信號(hào)，8月6日和8月8日又分別進(jìn)行了150億元和120億元的逆回購，顯示央行由收縮轉(zhuǎn)為向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性的信號(hào)已相當(dāng)明顯。

　　而從2004年至今的10年的過程中，先前央行合計(jì)只進(jìn)行過3段時(shí)間連續(xù)的單方向逆回購，加總時(shí)間不超過20個(gè)月。分別出現(xiàn)在2004年1月至5月中旬、2007年2月至20007年7月初，2012年6月底至2013年2月中旬。在這3段時(shí)間，滬指均全線上漲過。

　　特別是在2012年8月底，8月21日至2012年12月27日央行一直延續(xù)逆回購，千億元以上大手筆逆回購就累積高達(dá)26400億元，最大的四個(gè)交易日分別是出現(xiàn)在2012年9月25日2900億元、2012年10月9日2650億元、2012年10月30日3950億元、2012年11月6日2770億元。這也是去年9月7日滬指放出巨量成交的背后原因。一些敏感的外資看到央行在8月底轉(zhuǎn)向千億元的大手筆逆回購，就開始直接就進(jìn)入了股市。

　　這一次應(yīng)該算是第4次了，那么未來一旦出現(xiàn)有連續(xù)的單方向逆回購趨勢(shì)的話，或許我們可以認(rèn)為這就是滬指回穩(wěn)的底氣來源。如果日后一旦看到央行有連續(xù)性的單日逆回購呈現(xiàn)千億級(jí)別的話，那么與去年8月底一樣，一些機(jī)構(gòu)也同樣隨時(shí)隨地跑步入場(chǎng)。

　　所以，近期我們需要關(guān)注的是，近期房地產(chǎn)再融資獲批的情況，以及央行能否進(jìn)行連續(xù)逆回購以及逆回購手筆會(huì)否放大。如果一切都如預(yù)期那樣，那么預(yù)示政策已微調(diào)，滬指的抵抗力將大增，股市的恢復(fù)也將越來越有底氣。