本周，A股市場將主要經(jīng)受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美國債務(wù)上限問題的考驗(yàn)；不過，在經(jīng)濟(jì)基本穩(wěn)定和美國債務(wù)上限終將解決的背景下，來自于三中全會的改革憧憬將持續(xù)發(fā)酵，進(jìn)而推動秋收行情繼續(xù)。在政策和改革預(yù)期作為市場主要驅(qū)動力的邏輯框架下，主題性機(jī)會將持續(xù)引領(lǐng)秋收行情。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)定調(diào)本周行情
本周將公布9月份和三季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，這有助于投資者觀察到最新的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢。從PMI數(shù)據(jù)和9月份的進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，三季度總體數(shù)據(jù)將大幅好于二季度，三季度GDP增速預(yù)計在7.7%-7.8%左右。9月份PMI數(shù)據(jù)較8月份小幅提高，出口數(shù)據(jù)也因同期基數(shù)高而增速較低，但絕對數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯。因此，經(jīng)濟(jì)短期增速雖有所下降，但環(huán)比表現(xiàn)尚可，經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)出穩(wěn)定的態(tài)勢。如果實(shí)際數(shù)據(jù)不偏離這種判斷，那么盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能對市場存在一定影響，但估計不會造成大的壓制。
本周需要關(guān)注的另一個重大事件是美國債務(wù)上限調(diào)整問題。美債是全球金融市場的基石，對全球金融市場的影響非常巨大，如果真的出現(xiàn)歷史上的首次違約，則影響不可低估。但我們認(rèn)為，這種情況出現(xiàn)的概率相當(dāng)小。如果真出現(xiàn)這種情況，將會對美元的信用造成重大打擊，價格將暴跌，國債收益將飆升，再次發(fā)行美債的成本將大幅上升，這是美國所不能承受的；而且，一旦美債歷史性的首次違約，甚至可能被認(rèn)為是美國歷史地位衰落的里程碑事件。因此，盡管兩黨還在爭執(zhí)，但在維護(hù)美國國家利益的大格局下，未來事態(tài)緩解或解決的概率較大，對A股市場的影響更多是心理層面的。
秋收行情進(jìn)入第二季
秋收行情的基石，一是基于經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，二是源于三中全會前的改革憧憬。就10月份和本周而言，推動市場的力量主要來自于后者。
正是由于投資者對于改革的預(yù)期不斷強(qiáng)化，從而使主題投資熱情不斷。自貿(mào)區(qū) 、土地改革、金融改革、地方國資改革、新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶、資源價格改革、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、4G、二胎政策調(diào)整等主題機(jī)會此起彼伏，節(jié)后市場成交量也穩(wěn)步放大。
值得注意的是，成長股在反彈了9個月后，即將進(jìn)入分化的時間窗口。歷次底部反彈的規(guī)律大致是：第一個月市場并無風(fēng)格上的規(guī)律，六個月后，成長股（小盤股）跑贏大盤 50%以上；到第九個月時，成長股的超額收益不再擴(kuò)大，成長股內(nèi)部也會出現(xiàn)明顯分化。
