自8月28日高層多舉措活躍資本市場、提振投資者信心以來，A股展開了一輪反彈行情。在這過程中，歷經低谷的醫藥賽道迎來了久違的回暖行情，醫藥基金（指主動醫藥主題基金和以醫藥股為核心重倉股的主動權益基金）凈值隨之回升，短短數個交易日凈值漲幅最高接近8%。拉長時間看，甚至還有醫藥基金從上半年開始就逐漸表現出了逆勢突圍趨勢，在上半年波動行情下取得了逾8%的超額收益。
從基金經理預判來看，高層近期提振市場信心的舉措，為醫藥賽道行情回升提供了一個“導引”。而真正對行情持續性起到支撐作用的，是醫藥股自身的投資價值。從近期跌幅、估值、持倉情況和政策層面來看，當前醫藥板塊都到了較為合適的布局時機。但醫藥投資不僅是“吃藥”這么簡單，醫藥行業是一個集消費屬性和科技屬性于一體的行業，創新藥、創新器械、中藥資源品、高端醫療服務等細分賽道，接下來都有望走出超額收益個股。
凈值回升韌性凸顯
Wind數據顯示，8月28日至9月5日，多只醫藥基金漲幅超過5%，包括申萬菱信醫藥先鋒A、國泰創新醫療A、創金合信醫療保健行業A等主題基金。此前還有東方城鎮消費主題、西部利得新富A、東財遠見成長A等以醫藥為主要重倉股的基金，區間回報率也均超過了5%。
其中東方城鎮消費主題漲幅接近8%。該基金2023年中報顯示，前十大重倉股中以醫藥股居多，包括醫美賽道的愛美客，以及華東醫藥、愛爾眼科、東阿阿膠，還有屬于醫藥生物消費領域的科思股份、珀萊雅、貝泰妮等個股。
從權益持倉情況來看，截至上半年末工銀前沿醫療股票基金持有股票資產規模為126.36億元，占基金總資產比例為80.21%，全部股票持倉持有131只標的。前十大重倉股分別為恒瑞醫藥、太極集團、華潤三九、邁瑞醫療 、愛爾眼科、華東醫藥、同仁堂、藥明康德、昆藥集團、健民集團，持倉占比超過50%。從半年報披露的隱形重倉股（一般指僅在基金半年報和年報中披露的第十一名至第二十為重倉股）來看，工銀前沿醫療股票基金經理趙蓓還持有了中藥、藥房等多個細分領域個股，分別為迪瑞醫療、九洲藥業、東阿阿膠、魚躍醫療、國藥股份、片仔癀、科倫藥業、恩華藥業、大參林、樂普醫療。
目前已是合適布局時機
從基金經理預判來看，高層近期提振市場信心的舉措，為醫藥賽道行情回升提供了一個“導引”。而真正對行情持續性起到支撐作用的，是醫藥股自身的投資價值。
在銀華基金的基金經理張萍看來，從近期跌幅、估值、持倉情況和政策層面來看，當前醫藥板塊都到了較為合適的布局時機。張萍指出，醫藥板塊已完成了深度調整。“歷史數據顯示，2005年以來醫藥板塊共出現過四輪大級別的調整，調整幅度均在40%以上，最深的一次為2008年，跌幅達59%。所以本輪醫藥行業的調整，在歷史上并不算什么新鮮事，且本輪醫藥回撤，也就是2021年下半年以來的回撤，已與歷史四次大調整幅度相當。”此外張萍表示，當前醫藥板塊的估值和持倉水平均較低。“從估值看，醫藥板塊在經歷近三年的震蕩下跌后，目前或位于底部區域，具備一定安全邊際，配置性價比較高，可以‘便宜買好貨’。”在持倉方面，她認為醫藥板塊與機構持倉的頂底部通常保持一致，目前籌碼相對健康。
張萍還說到，醫藥政策底或已出現。“自2018年以來，八批國家藥品集中帶量采購覆蓋350種藥品，重點公司的核心仿制藥幾乎均已集采。并且，醫保國談經過近幾年的探索和機制完善，不再追求‘大降價’的結果，規則和要求在波動中調整，變得更加穩定和可預測，意味著醫保談判逐漸有了相對寬松的氣氛和環境。”
同樣是針對政策方面，工銀瑞信基金提及，近日高層通過《醫藥工業高質量發展行動計劃（2023-2025 年）》、《醫療裝備產業高質量發展行動計劃（2023-2025 年）》，兩份行動計劃特別強調，要加快補齊我國高端醫療裝備短板、對醫藥研發給予全鏈條支持等，這對于提振醫藥行業的市場情緒有一定幫助。當前醫藥板塊處于歷史性底部區間，業績向好疊加政策加持，有望支撐板塊企穩回升。
中藥行業關注度明顯提升
在布局策略方面，工銀前沿醫療股票基金的基金經理趙蓓表示，下半年隨著經濟的持續復蘇，預計消費醫療的需求仍將逐步恢復。接下來，她表示會繼續持有消費醫療領域中業績確定性較高的龍頭標的，以及存在業績估值彈性的alpha（超額收益）標的，仍然看好近視防控滲透率提升、種植牙降價放量和醫美等中長期行業趨勢。
“作為一個長坡厚雪的賽道，醫藥板塊值得長期投資。醫藥行業容量大、細分子行業多，呈現出投資機會的多樣性，便于進行行業內的組合管理。”銀華基金的基金經理王璐指出，醫藥分為16個申萬三級子行業，絕不僅僅只是“吃藥”這么簡單，而是一個集消費屬性和科技屬性于一體的行業，像創新藥、創新器械類的公司，都具有科技屬性；但像中藥資源品、高端醫療服務，消費屬性是比較強的。
從動態過程來看，宏利基金的基金經理周笑雯認為，經歷三年調整期后，診療活動自今年2月起逐步復蘇，整個二季度恢復良好，這其中既有部分積壓的就醫需求集中釋放，更有生活節奏回歸正常后的常態化需求，且這種需求將延續至下半年、明后年。展望2023年全年，預期或觀察到醫療相關業務的全面恢復，相關上市公司業績有望錄得近三年較優指標。
在細分賽道預判方面，趙蓓重點分析了兩個板塊。
一是中藥行業。她認為該行業會持續受到政策支持，新冠和流感等呼吸道疾病拉動呼吸感冒品類OTC藥品的需求，中藥處方藥公司受政策變化和臨床診療恢復的影響，增長有望加速，相關公司2023年業績處于向上周期，尤其是一季報后業績表現亮眼，市場對中藥行業關注度明顯提升。“我們認為現階段市場對中藥行業的預期不低，且整體估值水平有所提升，但短期二季度行業業績趨勢較好，下半年基藥目錄調整等利好政策有待落地，中藥行業政策環境持續改善，行業 beta性機會仍有機會持續，因此維持超過基準的配置比例。”
此外，趙蓓還說到，醫藥創新產業鏈的基本面表現低于預期，全球和國內的生物醫藥投融資數據較為低迷，龍頭CRO和CDMO公司訂單展望和項目數量有所下修，尤其以國內需求為主的臨床前CRO公司基本面承壓，中美國際關系的變化也成為影響相關公司估值的因素。“我們判斷CRO和CDMO行業的下行壓力比此前預期更大，且此輪下行周期的影響因素更為復雜，因此適度減持了相關行業公司。目前相關公司較低的估值已經反映市場對CRO和CDMO行業預期的下調。”更多股票資訊，關注財經365！