5G產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?/span>
5G的商用將催動通信行業(yè)升級換代，移動通信行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條主要包括以下五個重要環(huán)節(jié)：（1）網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計（前期技術(shù)研究及網(wǎng)絡(luò)建設(shè)規(guī)劃，或最早受益）、（2）無線主設(shè)備（核心網(wǎng)、基站天線、射頻器件、光器件/光模塊、小基站等，無線配套、網(wǎng)絡(luò)覆蓋與優(yōu)化環(huán)節(jié)開始布局）、（3）傳輸設(shè)備（無線設(shè)備后需要有線傳輸鏈接，緊跟其后的包括光纖光纜、系統(tǒng)集成、IT支持、增值服務(wù)等）、（4）終端設(shè)備（芯片及終端配套）、（5）運(yùn)營商。
4G-5G過渡期，運(yùn)營商資本開支逐步回暖
2016-2019年是4G向5G的過渡期，三大運(yùn)營商資本開支將逐漸由低點(diǎn)走向高點(diǎn)，2019-2021年或迎來新一輪5G景氣向上周期。我們預(yù)計，5G規(guī)模建設(shè)或在2019~2020年啟動，5G投資規(guī)模有望超過4G投資，運(yùn)營商資本開支2019年后將走高，并隨著5G市場需求加速而不斷加碼。
5G投資時鐘：光通信、主設(shè)備先行，終端與應(yīng)用緊隨
歷史來看，設(shè)備商營收及增速在2G-3G，3G-4G的過渡期間到達(dá)底部，之后逐漸回暖。設(shè)備商投資過渡期底部特征較為明顯，但在新一輪無線投資建設(shè)周期開始時，各指標(biāo)均呈成長行態(tài)勢。因此，主設(shè)備商/無線設(shè)備商將在5G發(fā)牌、運(yùn)營商大量投入資金后開始啟動，而由于全球行業(yè)競爭格局的改變，中國主設(shè)備商將進(jìn)一步崛起。在2009-2010年的3G投入期及2014-2016年的4G投入期，光器件廠商營收增速保持在15%以上，而在2012-2013年3G-4G過渡期，光器件廠商營收及凈利潤增速明顯見底。在4G時代，受益于運(yùn)營商光網(wǎng)絡(luò)升級、云計算數(shù)據(jù)中心需求爆發(fā)及數(shù)據(jù)中心全光化，光模塊生產(chǎn)商業(yè)績亮眼，增長態(tài)勢顯著。我們預(yù)計在后4G時代，光通信依舊是成長確定性最強(qiáng)的子領(lǐng)域，或?qū)⒆钕仁芤嬗?a href="http://m.hand93.com/tags/5G市場-1.html" target="_blank">5G市場的到來。基站天線及射頻企業(yè)周期特征明顯，從3G、4G發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，基站天線和射頻器件往往最先啟動。在2009年的3G初期及2014年的4G初期，相關(guān)企業(yè)營收增速就到達(dá)頂峰。從凈利潤來看，大部分相關(guān)企業(yè)在周期初期觸頂，在過渡期到達(dá)低點(diǎn)，利潤在投入初期到達(dá)高點(diǎn)后逐步下滑。目前，運(yùn)營商已經(jīng)開始“5G技術(shù)4G用”的部署，即用5GMassiveMIMO天線技術(shù)逐步替換現(xiàn)有的天線，加大4G基站用戶及流量承載能力，此舉對天線行業(yè)市場有所提振，進(jìn)一步的，未來4G擴(kuò)容、5G新建所需的增量基站和高價值的MIMO智能天線也將持續(xù)驅(qū)動天線行業(yè)維持相對景氣。