超聲電子(000823)
16 年實現(xiàn)營收35.33 億元，歸屬上市公司股東凈利潤1.87 億元，同比增長104.86%。同時發(fā)布17 年1 季度業(yè)績預告，預計實現(xiàn)盈利5590-6179 萬元，同比增長280%-320%。
16 年公司發(fā)揮技術制程優(yōu)勢，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結構和客戶資源，提升高階產(chǎn)品占比,帶動整體毛利率增加2.4%至20.14%，其中PCB 實現(xiàn)收入18.24 億元，毛利提升1.61%；液晶顯示實現(xiàn)收入11.23 億元，毛利提升3.50%，順利扭虧；繼PCB 業(yè)務持續(xù)發(fā)力外，公司成功擴產(chǎn)高性能特種CCL，垂直一體化穩(wěn)定PCB 上游材料成本，此外借助汽車PCB 客戶資源極拓展車載液晶顯示市場，成為業(yè)績增長主要動能。三大業(yè)務一體化戰(zhàn)略協(xié)同效果顯著，多點開花全線推進，帶來1 季度業(yè)績持續(xù)高增長。
聚焦PCB 行業(yè)，F(xiàn)PC 和任意層互聯(lián)HDI 的爆發(fā)都是由點輻射到面快速滲透的典范。恰逢蘋果手機十周年紀念開啟消費電子新周期之際，我們判斷iPhone8 大概率會順應極細化線路疊加SIP 封裝需求導入類載板技術，從而開啟新一輪手機主板升級。我們看好超聲不遜于臺系大廠的高端PCB 出貨能力，有望在本輪技術升級疊加產(chǎn)業(yè)轉移帶來的供應鏈洗牌中脫穎而出，分享蘋果新成長紅利。
公司深耕汽車電子大藍海，一體化戰(zhàn)略發(fā)揮高階HDI、多層板技術和液晶顯示制程協(xié)同優(yōu)勢，順應汽車輕量化、智能化和電動化趨勢積極開拓全球優(yōu)質客戶資源，相繼切入哈曼、海拉、馬瑞利、博世法雷奧等一線主力廠商，先發(fā)卡位優(yōu)勢顯著，公司汽車板和車載液晶顯示業(yè)務16 年開始放量，汽車電子紅利將進一步釋放，從而孕育未來成長新動能。
預計公司17-19 年的EPS 分別為0.52/0.71/0.93 元，對應PE 分別為26.6/19.6/14.9。我們看好公司攜高階多層板及HDI 技術制程優(yōu)勢，在本輪蘋果引領下一代主板升級大潮及國內(nèi)外汽車電子加速滲透中脫穎而出，實現(xiàn)公司整體成長的升級換擋，從“青蘋果”變成“紅蘋果”，給予買入評級。