2017 年 5 月 16 日，唐人神控股股東唐人神控股（出資比例 10%，下同）與天圖資本（ 34%）、 深圳市引導基金（ 19%）、福田引導基金（ 30%）及其他自然人（ 7%）簽署協議成立天圖唐人神創新消費股權投資基金，主要從事消費品企業和大食品企業等消費領域投資。同時，公司與天圖資本達成戰略合作，充分發揮雙方優勢，建立已有投資項目合作并購退出機制。
公司在立足飼料業務的基礎上，業務體系逐步下沉，不斷加碼生豬養殖和下游品牌肉食業務，目前已完成飼料、養豬、肉類加工等生豬全產業鏈經營的布局，向大食品消費端轉型升級發展的條件已成熟。本次成立股權投資基金是繼公司全資子公司參與設立并購基金之后控股股東親自參與，戰略層次升級，我們預計公司肉品業務在全國市場將進入快速拓展期，公司大食品產業并購項目將借助天圖資本加快培育與孵化，未來公司外延動作，尤其在下游消費端有望陸續展開，外延并購催化充足。
本輪周期，公司順應行業整合趨勢，在提高飼料產品性價比的同時，銷售策略更富進攻性，根據我們草根了解，當前公司人均月度飼料銷量已經達到 80 噸左右（此前平均水平僅為 40 噸左右），進入 2017 年，公司飼料月度銷量仍延續 16 年的高速增長態勢，一季度飼料產品銷量同比增長 50%左右， 4 月份仍有 30%以上的同比增速，領跑全行業。與此同時，公司不斷調整自身產品結構，加大前端料的生產銷售力度，前端料占比也已經提升至 15%（不含比利美英偉）。此外，由于產能利用率的提高以及管理效率的改善，公司飼料噸四費（生產、銷售、管理、財務， 210 元/噸左右）有明顯改善，費用率同比下降 3%。整體上看，隨著母豬存欄的恢復，我們預計 2017-18 年飼料銷量復合增速仍然維持 20%以上的較高增速。
16 年 6 月份公司豬場改造完成后，公司生豬出欄步伐加快，目前公司內部已經成立了養豬事業部，未來公司將逐步加強生豬業務的發展力度，通過兼并收購（母豬存欄 5000+）、輕資產合資公司（合作對象存欄 500~5000 頭母豬的豬場）以及“公司+農戶”三種模式擴張養殖產能，預計公司 17 年可實現生豬出欄 40 萬頭左右。與此同時，公司養殖完全成為已經降至 5.9 元/斤的水平，周期下行階段亦具備客觀盈利水平。
盈利預測與投資建議。 作為后周期中的高彈性、高增速品種，我們持續看好公司養殖全產業鏈的戰略布局，預計 2017-2018 年分別實現歸屬于母公司凈利潤 3.47 億元、 4.46 億元， yoy+72.8%、 28.5%， 維持“買入”評級。