昆侖萬維(300418)
公司目前儲備有包括《軒轅劍之漢之云》、《終結者2》、《BLEACH》、《偷星九月天》、《洛奇》等項目的手游改編權，有望在Q2-Q3 陸續上線，同時2016 年下半年上線的《神魔圣域》表現出色，驗證公司自研能力。代理游戲方面，《皇室戰爭》、《部落沖突》等排名穩定，發行費用逐步降低，進入成熟運營期，全年來看公司游戲整體毛利率水平有望大幅提升。
閑徠互娛擁有30 多款極具地方特色休閑競技游戲，深耕地方麻將手游，熟人房卡模式（1.5元/張，部分地區），迅速占領了湖南、四川等大省的細分領域市場，目前日活躍用戶超過350 萬，月收入過億，是“全國競技二打一撲克錦標賽”（CCPC）戰略合作伙伴和主辦方之一。根據公司官網披露，目前覆蓋包括湖南、四川、廣東、陜西等17 個省份，我們認為未來有望通過已覆蓋省份渠道進一步下沉和東三省的拓展實現市占率的不斷提高。
目前公司擁有1Mobile 和Brothersoft（應用商店）、Grindr（亞文化男同社交平臺）、Opera（瀏覽器+新聞資訊平臺）三大流量入口，在營收不斷增長的同時有望與公司游戲內容實現互聯互通，進一步提升協同效應。
趣店或有望在美股IPO，目前根據同類型的公司在美股的估值情況來看（宜人貸市值14.28 億美元，2016 年實現凈利潤1.6 億美元，PE 估值8-9 倍；剛剛紐交所上市的信而富，2016 年收入5600 萬美元，稅前利潤-3336.3 萬美元，目前市值4.58 億美元），我們認為趣店若赴美上市，估值將達到一個不錯的水平，有望增厚昆侖萬維投資收益。
預計公司2017/2018 年實現營收分別為39.08/51.49 億元；歸母凈利潤分別為9.67/12.62 億元，同比增長81.9%/30.57%，對應EPS 為0.83/1.09 元。我們認為公司游戲主業正處于健康向上狀態，研運一體化帶動毛利率迅速回升，閑徠棋牌業務市場規模不斷擴大，同時包括Grindr、Opera、1Mobile 在內的平臺流量有望和公司游戲內容最大限度發揮協同效應，加之投資業務板塊存在較大增值空間，給與公司2017 年行業平均31 倍PE，目標價25.73 元，首次覆蓋，買入”評級。