簡(jiǎn)評(píng)

股權(quán)激勵(lì)鞏固研發(fā)能力,業(yè)績(jī)有望突破預(yù)期目標(biāo)

公司于21日發(fā)布2017年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃,計(jì)劃擬授予限制性股票400萬(wàn)股,占總股本1.50%。其中首次授予350.5萬(wàn)股,占總股本1.31%,授予價(jià)格為17.26元;預(yù)留49.5萬(wàn)股,占總股本0.19%,預(yù)留部分占本次授予權(quán)益總額的12.38%。激勵(lì)對(duì)象共計(jì)105人,包括公司中高層管理人員及核心技術(shù)和業(yè)務(wù)骨干。本次發(fā)行限制性股票限售期為12個(gè)月,解鎖期36個(gè)月,三期解鎖條件分別為:以2016年凈利潤(rùn)為基數(shù),2017年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于10%;2018年凈利潤(rùn)年均增長(zhǎng)率不低于30%;2019年凈利潤(rùn)年均增長(zhǎng)率不低于50%。

公司圖形顯控模塊業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要依靠技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)領(lǐng)先地位,技術(shù)研發(fā)能力提升與業(yè)務(wù)渠道維護(hù)尤為重要;未來(lái)小型專(zhuān)業(yè)化雷達(dá)業(yè)務(wù)依托圖形顯控產(chǎn)品縱向延伸,對(duì)公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)具有路徑依賴(lài)。本次股權(quán)激勵(lì)對(duì)象為公司中高層管理人員及核心技術(shù)和業(yè)務(wù)骨干,對(duì)公司進(jìn)一步提升研發(fā)實(shí)力、鞏固先發(fā)優(yōu)勢(shì)具有較強(qiáng)的推動(dòng)作用。第一,通過(guò)對(duì)核心管理人員和優(yōu)秀技術(shù)人才的股權(quán)激勵(lì),確保公司管理和技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)人員穩(wěn)定,顯示出公司堅(jiān)定依靠技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)領(lǐng)先地位發(fā)展業(yè)務(wù)的決心。第二,計(jì)劃設(shè)定2017-2019年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于10%、30%、50%業(yè)績(jī)考核目標(biāo)的同時(shí),依照激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績(jī)完成率確定其解除限售比例,將員工個(gè)人利益與公司利益充分結(jié)合,為公司技術(shù)研發(fā)和業(yè)務(wù)渠道拓展提供持續(xù)動(dòng)力,公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望超過(guò)預(yù)期目標(biāo)。

圖形顯控模塊地位穩(wěn)固,軍品廣闊需求提供業(yè)績(jī)支撐

圖形顯控是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù),主要核心產(chǎn)品為圖形顯控模塊。公司依托強(qiáng)大的研發(fā)能力和技術(shù)實(shí)力迅速占領(lǐng)市場(chǎng)。目前公司圖形顯控模塊產(chǎn)品已應(yīng)用于我國(guó)新研制的絕大多數(shù)軍用飛機(jī)及大量升級(jí)顯控系統(tǒng)的軍用飛機(jī),在軍用飛機(jī)市場(chǎng)中占據(jù)明顯的優(yōu)勢(shì)地位。此外公司針對(duì)車(chē)載和艦載顯控領(lǐng)域,相繼開(kāi)發(fā)出適用于坦克裝甲車(chē)輛、地面雷達(dá)系統(tǒng)等領(lǐng)域的圖形顯控模塊及其配套產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線(xiàn)的橫向延伸。未來(lái)三軍新型裝備的陸續(xù)列裝以及老舊武器裝備的信息化改造將為圖形顯控模塊產(chǎn)品帶來(lái)巨大的市場(chǎng)需求,充足的軍工訂單有望支撐公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

新型GPU向通用化延伸,保障產(chǎn)品長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力

自主可控是國(guó)防信息安全的重要基石,采用國(guó)產(chǎn)GPU以及整機(jī)系統(tǒng)來(lái)取代國(guó)外產(chǎn)品,已經(jīng)成為國(guó)家戰(zhàn)略布局和規(guī)劃的落地環(huán)節(jié)。公司以JM5400芯片為起點(diǎn),不斷研發(fā)更為先進(jìn)且適用更為廣泛的一系列高性能低功耗圖形處理芯片。未來(lái)公司將在GPU及相關(guān)領(lǐng)域不斷延伸,從嵌入式GPU發(fā)展到高端嵌入式應(yīng)用及桌面應(yīng)用,再不斷延伸到通用計(jì)算等領(lǐng)域。目前公司下一款GPU產(chǎn)品正在研發(fā)中,預(yù)計(jì)2017年年中流片,將滿(mǎn)足高端嵌入式應(yīng)用及信息安全計(jì)算機(jī)桌面應(yīng)用的需求。GPU研發(fā)的不斷延伸將確保公司保持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力,鞏固圖形顯控領(lǐng)域龍頭地位。

小型專(zhuān)業(yè)化雷達(dá)業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn),有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)

小型專(zhuān)業(yè)化雷達(dá)是公司未來(lái)大力發(fā)展的業(yè)務(wù)方向,2016年業(yè)務(wù)收入達(dá)0.52億元,同比增長(zhǎng)126.09%,產(chǎn)品毛利率達(dá)84.87%,營(yíng)收增速與毛利率水平均高于傳統(tǒng)圖形顯控產(chǎn)品。公司從圖形顯控領(lǐng)域向小型專(zhuān)用化雷達(dá)領(lǐng)域縱向延伸,借助微波射頻和信號(hào)處理方面雄厚的技術(shù)積累,相繼開(kāi)發(fā)出多種用途雷達(dá)核心產(chǎn)品及微波射頻組,在小型專(zhuān)用化雷達(dá)領(lǐng)域取得了一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。目前,公司在小型專(zhuān)業(yè)化雷達(dá)領(lǐng)域的空中防撞系統(tǒng)核心組件、彈載雷達(dá)微波射頻前端核心組件等產(chǎn)品已定型,主動(dòng)防護(hù)雷達(dá)系統(tǒng)已完成產(chǎn)品鑒定。受益于國(guó)防信息化推進(jìn),軍用雷達(dá)呈現(xiàn)多樣化、專(zhuān)業(yè)化的發(fā)展態(tài)勢(shì),依托專(zhuān)業(yè)技術(shù)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)壁壘,公司小型專(zhuān)業(yè)化雷達(dá)產(chǎn)品有望成為軍品業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):新老業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn),維持增持評(píng)級(jí)

武器裝備列裝與更新?lián)Q代將為公司傳統(tǒng)圖形顯控業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)提供有力支撐,小型專(zhuān)用雷達(dá)受益于公司技術(shù)積累與國(guó)防信息化推進(jìn),有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。堅(jiān)定看好公司未來(lái)發(fā)展前景,預(yù)測(cè)公司2017年至2019年的歸母凈利潤(rùn)分別為1.31億元、1.67億元、2.18億元,同比增長(zhǎng)分別為24.46%、27.79%、30.18%,相應(yīng)17年至19年EPS分別為0.49、0.63、0.82元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為65、51、39倍,維持增持評(píng)級(jí)。