富瑞特裝(300228)
投資邏輯：天然氣柴油價比下降，利好傳統LNG 業務，主營業務業績反轉信號強烈；2）下游天然氣重卡市場大幅放量，滲透率穩步提升，公司LNG 裝備業務持續受益；3）加強布局車載供氫業務及加氫站配套設施業務，氫燃料電池行業戰略地位及產品優勢明顯，作為燃料電池行業中儲氫龍頭企業，公司在產業高增速下受益明顯。
天然氣行業持續回暖，天然氣重卡需求大幅增加：天然氣作為替代清潔能源，其行業景氣度受油氣價格比影響顯著。2014 年以來，隨著原油等傳統能源價格持續大幅下滑，對天然氣市場造成了顯著的沖擊。2016 年末，石油價格逐步走高，伴隨著天然氣價改的持續推進，天然氣與柴油價格比價關系顯著改善，造成下游天然氣商用車領域需求猛增。2017 年1~5 月，共銷售天然氣貨車29400余輛，同比增長595%，公司是LNG 儲氣瓶領域絕對龍頭，綜合市占率達到40%，隨著天然氣行業轉暖，公司業績已現拐點。2017Q1 公司實現營收3.2 億元，同比增長141.7%；歸母凈利潤0.19 億元，扭虧轉盈同比增長171.9%。
氫能產業發展勢頭迅猛，加氫站和氫瓶領域獲得新業務增長點：氫能在未來車用能源中與電力將并存互補，共同支持新能源汽車產業發展，國家高度重視氫能燃料電池戰略地位，并給予持續支持。公司在此領域形成明確清晰的長期戰略，擬投資3 億元，用于開展氫能源汽車供氫系統產業化項目，項目達成后形成年產5 萬只儲氫瓶的產能，具備氫能源汽車供氫系統2 萬套/年的配套能力。公司2016 年11 月與北美重要燃料電池生產商PlugPower 及國內某專用車有限公司簽署17~19 年生產13500 輛燃料電池物流車的框架性協議，其中17 年完成500 輛。這一協議的穩步實施將使公司邁出在燃料電池領域從戰略布局到業績貢獻的重要一步。
盈利預測與投資建議。預計2017-2019 年EPS 分別為0.26 元、0.38 元、0.56元。當前股價對應公司17-19 年PB 分別為2.55 倍、2.37 倍、2.15 倍。結合可比公司及公司歷史PB 情況，給予公司2017 年3.6 倍PB，對應目標價14.72元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：原油價格下跌風險；天然氣價改推進不及預期風險；氫能源行業發展不及預期風險。
（原標題：業績反轉信號強烈，燃料電池板塊后續增長強勁）
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