華揚聯眾(603825)
一、公司是互聯網營銷行業龍頭，為客戶提供互聯網營銷整體解決方案，公司營收增長較快，2016 年A 股公司中，按數字營銷收入計算排名第2。公司目前的主營業務分為互聯網廣告服務（廣告投放代理、廣告策劃與制作、影視節目業務）和買斷式銷售代理服務兩類。2016 年營業收入66.4 億元（YOY+28.1%），歸母凈利潤分別為1.03 億元（YOY+31.8%）。公司預計2017 年1~6 月的營業收入為34.9~37.8 億元，同比增長20%~30%，預計扣非后歸母凈利潤為2,300~2,500 萬元，同比增長15%~25%。
二、依托優質客戶及頂級媒體資源，奠定公司持續發展基礎。
客戶：2014~2016 年公司服務客戶數量分別為1,651 家、1,791 家和1,363家。前5 大客戶占公司營收42%左右。重點客戶包括上海通用、蒙牛、京東、雅詩蘭黛、百勝集團（旗下包括肯德基、必勝客等品牌）、通用磨坊（旗下包括哈根達斯、灣仔碼頭等品牌）、克萊斯勒、蘇寧、寶潔等。這些客戶實力較強，互聯網廣告預算每年持續穩定增長，為公司在互聯網廣告領域持續發展奠定了良好的基礎。
媒體：公司合作的互聯網媒體包括所有國內知名的互聯網公司，如騰訊、百度、新浪、搜狐、網易、優酷、谷歌、汽車之家等，公司與之合作的時間相對較長，合作較為穩定，合作金額較大。騰訊、新浪、百度、搜狐、人人網等知名互聯網公司分別持有公司2%股權，與頂級媒體形成緊密合作關系。
三、公司未來發展愿景是成為中國領先的、具有創造力、前瞻性、國際視野的數字傳播集團。1）廣告網絡擴張計劃：依托北上廣深核心城市，推動向其他地區的滲透和發展，同時逐步在海外設立廣告網絡。2）技術系統研發升級計劃：升級大數據精準投、圖片識別、移動營銷、視頻廣告等技術平臺，提高公司的管理效率。3）收購兼并計劃：通過適當的收購兼并計劃，收購互聯網廣告領域內在商業模式、技術或人才方面具有獨特優勢的公司。
四、首次給予“買入”評級。公司是數字營銷行業龍頭，受益行業快速增長；公司擁有優質客戶及頂級媒體資源，上市后依靠“內生+外延”有望獲得持續增長。預計2017~2018 年凈利潤分別為1.28 億、1.59 億，EPS 為0.80元、0.99 元，發行價14.67 元對應PE 為18 倍、15 倍。
五、風險提示：行業競爭加劇風險、媒體價格上漲風險、應收賬款壞賬風險
（原標題：互聯網營銷龍頭公司，優質客戶、媒體資源助力未來發展）
免責聲明：本網站所有信息，并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責，投資者據此操作，風險請自擔。