事件：公司公布了2017年上半年業(yè)績預告，上半年實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長15%-25%，業(yè)績符合預期。
點評：
一季度業(yè)績大增，帶動上半年凈利快速增長。公司公告顯示，上半年公司下屬的大唐芙蓉園景區(qū)管理分公司等業(yè)績較去年同期有所增加，帶動半年度業(yè)績較快預增。回顧公司一季度業(yè)績，公司的綜合毛利率的明顯好轉（同比上升4.87個百分點至38.66%）帶動公司一季度歸母凈利同比大幅增長1.12倍。我們認為一季度業(yè)績超預期高增是上半年業(yè)績實現(xiàn)較快預增的重要原因。
建設絲綢之路經(jīng)濟帶，西安市打造文化旅游中心。西安市被確定為絲綢之路經(jīng)濟帶上的內(nèi)陸型改革開放新高地，并將積極建成金融商業(yè)物流中心、機械制造業(yè)中心、能源儲運交易中心、文化旅游中心、科技研發(fā)中心、高端人才培養(yǎng)中心的六大中心。在貫徹落實絲綢之路經(jīng)濟帶“一高地六中心”的建設過程中，西安市首先打造文化旅游中心具有可行性和必要性，看好西安市在文化旅游中心建設上的前景。
華僑城入主，公司實控人擬變更為國資委。2017年6月29日，公司公告稱，華僑城西部投資擬對曲江文投進行增資取得曲江文投51%的股份并成為其控股股東。曲江文投的全資子公司西安曲江旅游投資（集團）有限公司（以下簡稱“曲江旅游集團”）為公司的控股股東，持有公司已發(fā)行股份的51.66%。本次增資后，華僑城西部投資通過曲江文投、曲江旅游集團間接擁有的公司權益將超過公司已發(fā)行股份的30%，公司實際控制人將由西安曲江新區(qū)管理委員會變更為國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。華僑城是全國領先的“旅游+地產(chǎn)”雙主業(yè)公司，具有開發(fā)、經(jīng)營、復制主題樂園、旅游地產(chǎn)的豐富經(jīng)驗，品牌知名度高，盈利能力較強。此次增資擴股事項將為公司帶來華僑城先進的運營管理經(jīng)驗，并有助于公司借助華僑城雄厚的資金實力、豐富的旅游資源增強公司業(yè)務競爭力和盈利能力。由于該增資擴股事項涉及審批流程較多，審批周期存在不確定性，本次交易仍面臨一定的審批風險。
控股股東旅游資源豐富，公司存在注入資產(chǎn)可能性。公司的控股股東曲江文化產(chǎn)業(yè)投資（集團）有限公司旗下具有豐富的旅游資源，公司作為其控股股東旗下唯一的上市平臺，符合“小公司大集團”的特點，若陜西省、西安市的國企改革加快推進，旅游行業(yè)憑借其競爭性特點有望走在國企改革的前沿，公司存在注入控股股東集團資產(chǎn)的可能性。
維持謹慎推薦評級。預計公司2017、2018年基本每股收益分別為0.34元和0.38元，對應估值分別為61倍和54倍，維持謹慎推薦評級。
風險提示：景區(qū)游客增長不及預期；絲綢之路經(jīng)濟帶文化旅游中心的建設低于預期；國企改革推進緩慢等。
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