公司是領先的第三方綜合物流服務商，位于自貿區的物流中心帶動公司盈利增長，商品銷售鞏固和客戶的合作關系。公司發行價估值合理，首次覆蓋給予“強烈推薦-A”評級，目標價19元。
供應鏈一體化管理優質企業。嘉誠國際成立于2001.10，由運輸物流起步，逐步增加倉儲和出入庫作業，最終發展成為制造業提供全程供應鏈管理的第三方物流服務商，擁有綜合物流、商品銷售、代理采購、代加工、國際貿易五大業務模式。公司主要經營區域為華南地區，控股股東與實際控制人為段容文等五名自然人。
一體化物流吸引優質客戶，自貿區促利潤高速增長。公司綜合物流主要包括運輸和倉儲兩大核心業務，另有少量貨代業務。公司借助與松下系客戶合作的成功經驗，將全程物流運營模式逐漸復制到其他制造企業，客戶結構、行業分布逐步多元化。天運南沙多功能物流中心憑借自貿區區位優勢，促進倉儲業務快速增長，物流業務從單一運輸轉型全程供應鏈管理。
銷售業務輔助盈利，收入觸底回升。商品銷售是公司為物流客戶提供的延伸服務，目前銷售的均為松下系產品。通過代理物流客戶商品銷售，公司鞏固了與主要客戶的戰略合作，獲得更多成品物流機會，并改善物流環節效率。公司商品銷售業務與空調行業高度相關，14-15年空調行業去庫存影響公司銷售收入；進入2016年，空調去庫存進入尾聲，公司銷售收入觸底回升。
募投項目：公司擬公開發行不超過3760萬股，占發行后公司總股本的比例不低于25%，分別用于嘉誠國際港（二期）和全程供應鏈管理平臺，項目總投資9.78億元，擬使用募集資金5.25億元。
投資策略：我們預測公司17/18/19年EPS0.76、0.90、1.04元，對應發行價15.17元估值20、16.9、14.6XPE，首次覆蓋給予“強烈推薦-A”評級，目標價19元，對應17年25XPE。
風險提示：客戶高度集中，家電行業景氣度下滑，募投項目不及預期。
免責聲明：本網站所有信息，并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責，投資者據此操作，風險請自擔。