公司2017年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入75.15億元，同比增加19.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.13億元，同比增加4.83%，扣除非經(jīng)常性損益后為9.80億元，同比增加54.93%，受益于染料與中間體量價齊升，公司主業(yè)盈利能力大幅增強(qiáng)。
染料業(yè)務(wù)量價齊升，龍頭地位穩(wěn)固。公司在染料業(yè)務(wù)深耕多年，擁有各類染料30萬噸、助劑10萬噸、中間體10.5萬噸的生產(chǎn)規(guī)模，是具備產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢的全球最大染料供應(yīng)商。公司2017年上半年染料銷售12.83萬噸，同比增長22.57%；助劑銷售3.97萬噸，實現(xiàn)營業(yè)收入5.43億元，同比增長14.49%；中間體銷售4.99萬噸，實現(xiàn)營業(yè)收入11.02億元，同比增長21.46%。染料板塊對當(dāng)期總營收的貢獻(xiàn)達(dá)到83.91%。從產(chǎn)品的銷售價格來看，分散染料和間苯二胺中間體二季度價格上漲明顯，其余產(chǎn)品銷售價格也大都穩(wěn)中有升，總毛利率為37.10%，比上年提升1.66個百分點(diǎn)。染料及其相關(guān)產(chǎn)品的量價齊升，帶動了公司主營業(yè)務(wù)盈利的快速增長。
需求旺季疊加環(huán)保督察，染料漲價行情有望開啟。8-9月份是染料需求的傳統(tǒng)旺季，中央環(huán)保督察組將于8月初開啟對多省區(qū)的環(huán)保安全督察。業(yè)內(nèi)中間體生產(chǎn)商發(fā)生安全生產(chǎn)事故，導(dǎo)致中間體價格上漲，染料價格上漲支撐面較強(qiáng)。公司作為行業(yè)龍頭，擁有一體化清潔生產(chǎn)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)模式將充分受益。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)立足上海，多元化協(xié)同優(yōu)勢顯現(xiàn)。公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)重點(diǎn)聚焦上海，著力于華興新城、大統(tǒng)基地和黃山路項目。此外公司向減水劑、基礎(chǔ)化工產(chǎn)品等多元化發(fā)展，協(xié)同優(yōu)勢明顯，為公司的長期成長提供了空間。
盈利預(yù)測：預(yù)計2017-2019年公司的歸母凈利潤分別為23.14/25.48/26.81億元，對應(yīng)PE15/14/13倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：染料價格下跌風(fēng)險。
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