公司2017 年上半 年實現營業(yè)收入75.15 億元,同比增加19.50%;歸屬于上市公司股東的凈利潤10.13 億元,同比增加4.83%,扣除非經常性損益后為9.80 億元,同比增加54.93%,受益于染料與中間體量價齊升,公司主業(yè)盈利能力大幅增強。
染料業(yè)務量價齊升,龍頭地位穩(wěn)固。公司在染料業(yè)務深耕多年,擁有各類染料30 萬噸、助劑10 萬噸、中間體10.5 萬噸的生產規(guī)模,是具備產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢的全球最大染料供應商。公司2017 年上半年染料銷售12.83 萬噸,同比增長22.57%;助劑銷售3.97 萬噸,實現營業(yè)收入5.43 億元,同比增長14.49%;中間體銷售4.99 萬噸,實現營業(yè)收入11.02 億元,同比增長21.46%。染料板塊對當期總營收的貢獻達到83.91%。從產品的銷售價格來看,分散染料和間苯二胺中間體二季度價格上漲明顯,其余產品銷售價格也大都穩(wěn)中有升,總毛利率為37.10%,比上年提升1.66 個百分點。染料及其相關產品的量價齊升, 帶動了公司主營業(yè)務盈利的快速增長。
需求旺季疊加環(huán)保督察,染料漲價行情有望開啟。8-9 月份是染料需求的傳統(tǒng)旺季,中央環(huán)保督察組將于8 月初開啟對多省區(qū)的環(huán)保安全督察。業(yè)內中間體生產商發(fā)生安全生產事故,導致中間體價格上漲, 染料價格上漲支撐面較強。公司作為行業(yè)龍頭,擁有一體化清潔生產和循環(huán)經濟的生產模式將充分受益。
房地產業(yè)務立足上海,多元化協(xié)同優(yōu)勢顯現。公司房地產業(yè)務重點聚焦上海,著力于華興新城、大統(tǒng)基地和黃山路項目。此外公司向減水劑、基礎化工產品等多元化發(fā)展,協(xié)同優(yōu)勢明顯,為公司的長期成長提供了空間。
盈利預測: 預計2017-2019 年公司的歸母凈利潤分別為23.14/25.48/26.81 億元,對應PE15/14/13 倍,首次覆蓋給予“買入” 評級。
風險提示:染料價格下跌風險。
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