事件描述:
公司發布2017年半年度業績報告, 2017年上半年度實現營業收入23.45億元,同比增加32.54%。歸屬于上市公司股東凈利潤為9570.28萬元,同比增加約 36.85%。
事件點評:
量價齊升利好鎂鋁輕合金龍頭公司。公司擁有白云石等原料的采礦權,原鎂產能10萬噸,鎂合金產能17萬噸,鎂合金銷量占全球市場30%左右。上半年,環保督察影響白云石供給,導致鎂錠產量減少4-5萬噸,占全國總產量5%左右。供給受限提振鎂金屬價格,公司為鎂鋁合金龍頭公司,且主營業務中鎂合金業務利潤貢獻占比高,受益鎂價上漲。
輕合金行業增速快,鎂代鋁大勢所趨。鎂合金下游需求增速快,汽車、3C 和共享單車為主要增長點。從公司細分業務上半年的營收增速來看,鋁合金業務增速26%,而鎂合金業務營收增速達57%。綜合估算,我們預計公司今年鎂合金產量會有20%左右增長。當前,國內汽車用鎂量在1.5公斤左右,按照節能與新能源汽車技術路線圖規劃,到2020,汽車用鎂量需達到15公斤。由于鎂合金具有鑄造流動性好、減重明顯、成本差距縮小等優勢,鎂代鋁大勢所趨,替代空間巨大。
特斯拉、摩拜單車產業鏈投資標的。公司鎂合金壓鑄件主要用在汽車方向盤骨架,部分零部件供給特斯拉的一級供應商。摩拜單車訂單增速快,今年訂單有望大幅,我們預計今年供貨量2萬噸左右,占摩拜單車總需求量的50%。
盈利預測及投資建議:預計公司2017-2019年歸母凈利分別為2.58、3.78、5.26億元;EPS 分別為0.4、0.58、0.81元,以 2017年7月27日股價對應 P/E 為31.18、21.31、15.32X,看好云海金屬在下半年輕合金需求爆發和鎂金屬價格回暖中的盈利空間,推薦買入評級。
風險提示:鎂價不及預期,下游需求增速緩慢。
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