參與做空一直是低迷市場行情下私募產品創(chuàng)新的一個方向，在做空限制完全放開前，部分陽光私募正試圖利用傘型信托的這種模式變相“借”額度，沖破目前信托產品20%做空額度的限制以實現(xiàn)完全對沖。據(jù)了解，上海一家20多億規(guī)模的 陽光私募機構 正在進行相關產品設計，合作目標瞄準了接下來可能獲批股指期貨參與資格的兩家 信托公司 ，這兩家信托公司風格比較激進，且已具有投向二級市場的傘型信托產品。
去年7月，銀監(jiān)會發(fā)布了《信托公司參與股指期貨業(yè)務交易指引》，規(guī)定了信托產品做空額度為20%。在指引出臺之前，尚有一些風格較為激進的信托公司發(fā)行完全對沖的信托產品，但該指引出臺后，20%的做空額度就成為了一條不能逾越的高壓紅線。
某私募基金 產品設計人員向記者介紹說，“傘型信托是一種母子模式的信托，母信托對應一個信托證券賬號，子信托對應虛擬賬號，一個母信托下可設多個子信托，每一個子信托都可以對應一家私募投資顧問。假設一個母信托下有5個子信托產品，母信托所有的20%做空額度可以完全分給其中一個子信托產品，這樣就實現(xiàn)了單只信托的100%做空，而其他4個子信托產品則沒有做空額度。通過這種分配模式，把不需做空的子信托做空額度集中到一個子信托上，從而滿足想完全對沖的陽光私募的需求。”
對此設計模式，亦有私募表示雖然較感興趣，但還是等更多信托公司股指期貨資格獲批后再考慮，因為供給方多了，參與成本才會降低。一位業(yè)內人士稱，“此類模式體現(xiàn)了信托的靈活性，但不同投顧管理的子信托產品都是各自募集，最終規(guī)模大小不等可能導致比例分布不均，因此操作難度較高是一個需要考慮的問題。”
去年11月末，華寶信托成為信托業(yè)第一家獲得股指期貨交易業(yè)務資格的公司，但華寶信托的類傘型TOT產品多投向固定收益領域，并未參與陽光私募，據(jù)華寶內部人士介紹，這主要是出于合規(guī)方面的謹慎考慮。
目前國內已經有多家信托公司具有傘型模式的信托產品，但是除了華寶信托其它信托公司沒有參與股指期貨交易的資格。記者從業(yè)內多位人士了解到，政策放松的節(jié)奏應該先是其他信托公司參與股指期貨交易資格獲批，然后是20%做空額度限制的放開。