投資要點
1.核心觀點：穩守火電航空，布局低估穩增
火電：行業景氣提振+改預期發酵。再次堅定推薦火電行業投資機會，4 月份全社會用電量同比增長6%，火電4 月同比增長7.1%。成本端4月原煤產量同比再提速，增速高達9.9%。5 月動力煤現貨和期貨價格下行趨勢延續。加之火電產能新增速度放緩，發電設備利用率提高，火電企業國改合并預期持續發酵，火電板塊具備較大發展潛力。個股推薦：華能國際（600011）、大唐發電（601991）。
航空：油價區間穩定+人民幣匯率企穩+旺季需求持續改善。二季度原油價格或維持區間震蕩的格局，而人民幣匯率企穩，疊加核心航空企業美元債務占比降低，匯兌損益影響改善。隨著6 月旅游旺季的到來，航空公司有望實現旺季客座率與票價雙升。我們建議在當前Q1 壓力釋放后的淡季布局，把握航空板塊投資機會。個股推薦：中國國航（601111）。
抄底真成長：情緒及流動性修復可期，左側布局。6 月份流動性改善可期，無風險利率趨于下行；而目前中小創估值已至負一倍標準差，其中計算機、傳媒行業估值處30%水位。我們精選出12 支PEG 小于1、業績增長確定性高、股價在前期超跌或滯漲的超跌真成長個股，包括：三七互娛（002555）、星網銳捷（002396）、華宇軟件（300271）、大族激光（002008）、堅瑞沃能（300116）、耐威科技（300456）、科恒股份（300340）、長春高新（000661）、碧水源（300070）、涪陵電力（600452）、建發股份（600153）、海利得（002206）。
2.行業復盤：計算機估值回升，電子強者恒強
過去一周，16 個行業申萬一級行業上漲，食品飲料、電子、銀行領漲，國防軍工、農林牧漁和建筑材料排名最末。績優股指數、高價股指數和大盤指數位于申萬風格指數本周漲幅前三。計算機PE 上漲幅度最大，鋼鐵和采掘PE 跌幅最大。通信、機械設備、電氣設備和軍工估值位于2012 年以來歷史高水位，大金融估值水平處于低位。公用事業、通信目前市盈率接近正一倍標準差，鋼鐵、房地產、有色金屬、化工、電子、綜合市盈率超過負兩倍標準差。
3.中觀數據：原煤月產量加速，火電發電量持續景氣
原煤月產量4 月同比增速加快，4 月原煤產量29453 萬噸，同比增速9.9%。社會總發電量繼續增加，4 月全社會總發電量同比增加7.3%，其中火電同比增加7.1%，水電同比減少4.6%。本周電影票房收入未延續上周激增態勢，由上周10.52 億元降至7.60 億，下跌27.6%。