重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭公司
盧平認(rèn)為，供給側(cè)改革持續(xù)超預(yù)期，建議繼續(xù)關(guān)注高彈性品種冀中能源、潞安環(huán)能、陽(yáng)泉煤業(yè)和西山煤電，轉(zhuǎn)型類標(biāo)的關(guān)注永泰能源、*ST山煤和安源煤業(yè)。短期關(guān)注動(dòng)力煤旺季漲價(jià)效應(yīng)，相應(yīng)投資標(biāo)的為陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)。
唐倩建議重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭公司，如西山煤電、潞安環(huán)能、陽(yáng)泉煤業(yè)、陜西煤業(yè)；建議關(guān)注有價(jià)格上漲預(yù)期的焦煤公司，如盤(pán)江股份（作為質(zhì)地優(yōu)良的公司近幾個(gè)月連續(xù)跑輸行業(yè)，可能有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)）。此外，熱點(diǎn)國(guó)企改革兼并重組概念股也值得關(guān)注：中煤能源、中國(guó)神華、平莊能源、露天煤業(yè)等。
李俊松稱，后續(xù)煤企將繼續(xù)受益持續(xù)看漲的煤價(jià)，業(yè)績(jī)有望得到顯著改善，配置方面建議繼續(xù)關(guān)注，如西山煤電、陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、*ST神火、盤(pán)江股份、冀中能源、陽(yáng)泉煤業(yè)、潞安環(huán)能等。
個(gè)股點(diǎn)睛》》》
潞安環(huán)能：上半年凈利0.51億元，下半年業(yè)績(jī)高彈性將逐步體現(xiàn)
7 月28 日，公司披露2016 年度半年度報(bào)告，具體情況：營(yíng)業(yè)收入50.76 億元，同比下降16.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5149.16 萬(wàn)元，同比下降54.71%；EPS 為0.02 元/股，同比下降50%。商品煤售價(jià)的大幅下滑，是造成公司收入、利潤(rùn)下滑的主要因素。
混煤銷量大幅提升，推動(dòng)了商品煤銷量增長(zhǎng)23.8%。上半年原煤產(chǎn)量1830.75 萬(wàn)噸，同比微增20 萬(wàn)噸；而商品煤銷量1744.36 萬(wàn)噸，同比增加335.2 萬(wàn)噸，或23.8%。其中，混煤銷量1135.77 萬(wàn)噸，同比大增448 萬(wàn)噸，是推動(dòng)商品煤總體銷量上升的主要因素。噴吹煤產(chǎn)量571.6 萬(wàn)噸，銷量550.54 萬(wàn)噸，同比分別下滑21.5%和12.8%。公司噸煤銷售成本從上年同期246.5 元/噸大幅下滑至196 元/噸，下降幅度為20.5%。焦化產(chǎn)品銷量略有增加，較為穩(wěn)定。
煤價(jià)大幅下滑，是造成公司業(yè)績(jī)下滑主因。上半年國(guó)內(nèi)煤價(jià)雖然不斷上漲，但是整體水平仍處于歷史低位，環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)均值同比下降16.6%。同期，公司商品煤銷售均價(jià)268.57 元/噸，同比大幅下滑98.24 元/噸，或26.8%，這也與公司噴吹煤銷量的下滑、混煤銷量上升有關(guān)系。價(jià)格的下降，造成公司煤炭業(yè)務(wù)收入同比下滑9.36%，毛利率僅為27.06%，是5 年來(lái)最低水平，同比下降5.74 個(gè)百分點(diǎn)。
實(shí)施價(jià)格優(yōu)惠政策，公司預(yù)收款項(xiàng)大增。為了促進(jìn)煤炭銷售，公司采用了價(jià)格優(yōu)惠政策，對(duì)長(zhǎng)協(xié)議或預(yù)收款的煤炭，優(yōu)惠5-10 元/噸，期末預(yù)收款項(xiàng)達(dá)到9.96 億元，同比大幅增長(zhǎng)99.89%，我們按照上半年煤炭均價(jià)來(lái)計(jì)算的話，有望增加公司370 萬(wàn)噸煤炭銷量。
管理費(fèi)用下降明顯，財(cái)務(wù)費(fèi)用有所上漲。從公司的期間費(fèi)用來(lái)看，由于研發(fā)費(fèi)和修理費(fèi)的支出減少，管理費(fèi)用5.61 億元，同比大幅下滑40.35%。財(cái)務(wù)費(fèi)用2.3 億元，同比增長(zhǎng)13.97%，這主要因?yàn)閮斶€債務(wù)支出增加所致。銷售費(fèi)用7453.2 萬(wàn)元，同比下降0.13%，基本穩(wěn)定。
總的來(lái)說(shuō)，由于上半年國(guó)內(nèi)煤價(jià)的走低，以及公司優(yōu)質(zhì)噴吹煤的銷量下降，使得公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)下滑。展望下半年，我們認(rèn)為276 個(gè)工作日的執(zhí)行、2.5 億噸產(chǎn)能的退出，將推動(dòng)行業(yè)供需格局持續(xù)改善，進(jìn)入7 月份以來(lái)煤價(jià)上漲速度已經(jīng)明顯加快。煤價(jià)的上漲以及下游需求的相對(duì)剛性，將使得公司業(yè)績(jī)環(huán)比改善，公司作為優(yōu)質(zhì)冶金煤公司，業(yè)績(jī)彈性較大，我們重點(diǎn)推薦公司的投資機(jī)會(huì)。
盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為3.35/9.47/13.08 億元，同比增長(zhǎng)225.5%、182.3%、38.2%，折合EPS 分別是0.11/0.32/0.44 元/股，目前價(jià)位PB 僅為1.3，對(duì)應(yīng)2017年P(guān)E 在24 倍左右，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)改革力度減弱；下游鋼鐵等產(chǎn)量下滑；水電、風(fēng)電等對(duì)煤電的替代。（中泰證券）
陽(yáng)泉煤業(yè)：上半年凈利同比降70-85%，17年估值較低
預(yù)計(jì)公司第2 季度凈利潤(rùn)0.4-0.9 億元
公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比下降70%-85%至0.48-0.97 億元，折算每股收益0.02-0.04 元；公司第1 季度凈利潤(rùn)0.1 億元，推算第2 季度凈利潤(rùn)0.37-0.86 億元。
第2 季度噸原煤凈利5-12 元/噸
上半年，公司煤炭產(chǎn)量1514 萬(wàn)噸，同比減少3%；煤炭銷量3427 萬(wàn)噸，同比增加12%；噸商品煤售價(jià)195 元/噸，同比下降27%；噸商品煤成本173元/噸，同比下降22%；噸原煤凈利3-6 元/噸；去年同期噸原煤凈利21 元。第2 季度，公司煤炭產(chǎn)量733 萬(wàn)噸，同比減少11%；煤炭銷量1700 萬(wàn)噸，同比持平；噸商品煤售價(jià)196 元/噸，同比下降20%；噸商品煤成本167元/噸，同比下降18%；噸原煤凈利5-12 元/噸。